XXXX年造纸轻工业.pptx

政策催化新兴蓝海，行业整合方兴未艾！——造纸轻工行业2015年投资策略 ;;? 轻工行业2015年两大投资主线：政策+整合！ ;　随着社会经济发展、生活水平提高，国民对身体健康的重视程度越来越大，体育行业面临着巨大的机遇，万亿级红利亟待释放。从2014年9月开始，国家最高监管层不断发出鼓励体育产业发展的信号，并于10月20日发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，将全民健身上升为国家战略。我们认为，2015年将成为体育市场化改革深入推进之年，将不断有相关政策陆续出台，体育产业的投资机会是改革红利释放的长期价值修复，雷曼光电、江苏舜天、中体产业等上市公司将成为最受益的投资标的；而彩票作为体育产业的重要衍生产品，也将受益其中，关注500彩票网、鸿博股份、综艺股份和华彩控股。 　国企改革已然站在2014年政策的风口：2014年7月，国务院公布6家央企作为“四项改革试点”，央企改革的序幕正式拉开；地方国企改革方面，从年初至今已有25省市公布国资改革方案。我们认为，2015年必将成为中央和地方国企改革政策密集出台的关键时点，重点关注造纸轻工行业内受益于混合所有制改革及存在集团资产注入预期的投资机会，如通产丽星、珠江钢琴、江苏舜天和银鸽投资。; 在行业增速放缓、集中度低、市场竞争充分的轻工行业，中小企业面临残酷的竞争和严峻的融资压力。在目前的经济环境下，中小企业获得贷款的难度和成本依然较大，客观上将小企业的市场份额挤给了给行业龙头。同时，消费者对产品需求的个性化、一体化趋势日益明显，客观上要求行业龙头通过产业链上下游并购等方式，有效整合行业资源，全方位满足客户需求，培养新的盈利增长点。 在细分行业中，金融因素所带来的市场集中度提升将持续催化纸箱龙头的业绩，加上其在所属细分行业中市场占有率最低，在行业整合过程中将是向上弹性最大、投资收益最具爆发性的品种，并购基金等金融创新工具的使用更是可以放大上市公司的资金杠杆优势；定制家具龙头能够充分利用自身的资金、品牌优势，通过大力营销、品牌拓展等方式排挤中小家具企业的市??份额，巩固自身的龙头地位，进军“大家居”、“大家装”市场；而覆盖产业链最完整的烟标龙头，更擅长产业链经营，能够掌控产业链各环节利润和经营效率，通过并购实现全产业链外延式扩张的可能性更大、成功率更高。;; 据不完全统计，全球体育产业年增加值为8000亿美元，欧美占各自GDP的比重分别为3-4%。相比之下，2013年我国体育产业在GDP总规模中的占比只有0.6%，由此可见国内体育产业的发展空间十分巨大，对国民经济的支撑潜力还有待进一步开发。 10月20日，国务院发布《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，明确指出将把体育产业将全民健身上升为国家战略，把体育产业作为绿色产业、朝阳产业培育扶持。《意见》同时提出到2025年，基本建立布局合理、功能完善、门类齐全的体育产业体系，体育产业总规模超过5万亿元，成为推动经济社会持续发展的重要力量的发展目标。 ; 体育产业可分为核心层、外围层和相关产业层，其中核心层包括体育组织管理活动、场馆管理活动、健身休闲活动等；外围层包括体育中介、体育培训等；相关层包括体育用品、体育建筑等。在国外成熟的体育产业体系中，核心层业务占据主要部分，相关层业务占比较小，而国内体育产业则恰恰相反，体育用品盈利占比最大，竞技体育受制于职业体育发展不成熟而产值较小。 随着体育用品行业增速放缓，市场趋于饱和，其对体育产业增长速度的贡献也越来越小，要保持体育产业的增长势头，则必须增加核心层业务的比重，减少对相关层业务的依赖。; 前期，我们已经分别从从政策、财税、人才和中超联赛四个维度对体育产业进行了细致研究。我们认为，从近期体育相关政策出台的频率可见各级监管部门对于体育产业的重视程度之高，特别是国务院发布的《关于加快发展体育产业促进体育消费的若干意见》，印证了我们在深度报告中首次提出的竞技体育和大众体育两条主线的逻辑。 竞技体育方面，强调以三大球为切入点，大力推广校园足球和社会足球；同时制定冰雪运动规划，形成新的体育消费热点。大众体育方面，大力支持发展健身跑、健步走、自行车、马术等群众项目。以竞赛表演业为重点，大力发展多层次、多样化的各类体育赛事；取消商业性和群众性体育赛事活动审批；积极推进场馆管理体制改革和运营机制创新，引入和运用现代企业制度。; 足球运动作为“世界第一运动”，无论从经济效益还是参与人数来看，一直都是一国体育产业发展的重中之重。众所周知，我国在足球项目特别是男子足球项目上的竞技水平长年不尽如人意，与海外发达足球产业相比差距甚为明显。近年来，随着中超联赛职业化、商业化进程的推进，广州恒大淘宝、北京国安等足球俱乐部的异军突起，国人对足球的关注度和期待度也日渐升温。 我们认为，目前国