公司理财第10章lecture10融资决策.pptxVIP

Lecture 10 公司融资决策Lecture 10 公司融资决策公司融资的主要来源公司融资的主要阶段承销的方式稀释作用长期债务的筹集 对应章节：第14章内部融资和外部融资内部融资：公司的生产经营产生的资金，通常是留存收益+折旧外部融资：从外部债权人和权益投资者处获得资金短期融资和长期融资短期融资：偿还期限短于1年商业信用个人借贷租赁银行短期借款短期融资和长期融资长期融资发行股票风险资本发行债券留存收益+折旧公司融资的阶段自有资金私募资金：天使投资者: 专业的风险资本首次公开发行（Initial Public Offering）增发新股（Seasoned Equity Offering） 公开增发、配股（Rights Offering）、定向增发IPOInitial Public Offering (IPO):指公司首次公开发行新股并促使股票在二级市场流通，使公司资本公众化。IPO是公司实现多渠道融资的一种手段公司通过IPO可以一次性地获得股权性资金以支持企业的发展公司成功上市后，可以继续方便、灵活地从资本市场获得大量的资金支持（配股、增发、定向增发、发行可转债、发行公司债券、发行权证等）IPO是公司发展到一定阶段的重要选择承销的类型包销发行人首先将欲发行的股票卖给承销商，承销商再将股票卖给公众投资者，承销商获得价差收入，但是承担发行失败的风险代销或称尽最大努力销售，指承销商是销售股票的经纪人，他们帮助销售股票，获得佣金收入，发行失败的风险由发行人自己承担。投资银行Investment BankCountryCitigroupUSADeutsche BankGermanyUBS (Union Bank of Switzerland)SwitzerlandGoldman SachsUSAMerrill LynchUSAJP Morgan ChaseUSAMorgan Stanley Dean WitterUSACredit Suisse First BostonUSA/SwitzerlandBarclays CapitalUK券商中国国际金融有限公司中信证券股份有限公司中国银河申银万国国泰君安中银国际IPO概述IPO流程:以有限公司为例股份制改制 辅 导材料申报 公司性质业务股权机构制度完善高管培训资料准备审 核股票发行及上市四会三阶段批文路演询价发行上市IPO发行价格确定：询价制IPO定价过程高股价区间发行价格低出具研究报告初步询价累计投标询价IPO定价分析员研究IPO的发行成本直接成本：与发行相关的费用，例如咨询费，承销商的佣金间接成本：定价偏低带来的损失（Money left on the table, 留在桌面上的钱）IPO定价偏低现象增发新股Seasoned Equity Offering (SEO): 已经上市的公司再次发行股票筹资的过程.再次公开发行(增发新股，狭义的SEO）：通过承销商向所有的公众投资者发行新股。 配股（rights offering），向现有老股东发行新股。定向增发（private placement）：向特定投资者增发新股。稀释效应（Dilution）股权的稀释效应:相对的持股比例减少。（公开增发会带来稀释效应，而配股不存在）市场价值的稀释:发行新的股份通常会带来股票价格的下降。账面价值的稀释:发行新股通常会使公司每股净资产下降。Time配股的除权股票价格在此天以后购入公司股票，都不享有该次配股的权利$ 80Value of a Right$ 76宣告日除权日Rights-on PeriodEx-rights Period长期债券：私募发行和公开发行私募发行公开发行速度较快发生违约时更容易协商限制性条款更多通常收益较高与发行股票的程序类似发生违约时难以协商通常利率较低小结公司融资的阶段承销方式：包销和代销.IPO和SEO配股和稀释效应.在国外，债券更多采用私募发行方式.