企业价值评估培训课程.pptx

资产评估 第二版 刘仕煜 主讲哈尔滨工业大学大学第九章 企业价值评估(上)第一节 企业价值评估及其特点第二节 企业价值评估的基本程序（自学）第三节 企业价值评估的范围界定第四节 转型经济与企业价值评估（自学）第一节 企业价值评估及其特点 一、企业及企业价值 （一)企业及其特点 在古典经济学中，企业被看作是一个追求利润最大化的理性经济人，企业的存在就是为了把土地、资本和劳动力等生产投入要素按照利润最大化的原则转化为产出。 现代西方经济学家更倾向于认为企业是一个合同关系的集合:企业的资本所有者（股东）、债权人、管理者、职工、供应商、客户、政府以及相关社会团体等不同利益集团从资产评估和企业价值评估的角度:企业看作是以盈利为目的，按照法律程序建立起来的经济实体 从形式上它体现为在固定地点的相关资产的有序组合； 从功能上和本质上看，企业是由构成它的各个要素资产围绕着一个系统目标，保持有机联系，发挥各自特定功能，共同构成一个有机的生产经营能力载体和获利能力载体，以及由此产生的相关权益的集合。企业作为一类特殊的资产的特点： 1.合法性。企业首先是依法建立起来的经济组织，它的存在必须接受法律法规的约束。 2.盈利性。企业作为一类特殊的资产，其存在的目的性就是盈利。为了达到盈利的目的，企业需具备相应的功能。 3.整体性。构成企业的各个要素资产虽然各具不同性能,但它们是在服从特定系统目标前提下而构成企业整体。各个要素之间是否匹配？ 4.持续经营与环境适应性。企业要实现其盈利目的，就必须保持持续经营，在持续经营中不断地创造收入，降低成本。必须能适应不断变化的外部环境及市场结构，并适时地作出调整。 5.权益的可分性。作为一个整体企业，企业的要素资产是不能随意拆分的。但是，与企业经营能力和获利能力载体相关的权益却是可分的。因此，企业的权益可划分为股东（投资者）全部权益和股东（投资者）部分权益。（二)企业价值及其决定 从政治经济学的角度，企业价值是指凝结在其中的社会必要劳动时间。 从会计核算的角度，企业价值是指建造或取得企业的全部支出或全部所费。 从财务管理的角度，企业价值是企业未来现金流的折现值，即所谓的企业内在价值。 从市场交换的角度，企业价值是企业在市场上的货币表现。从资产评估的角度： 第一，资产评估揭示的是评估对象在交易假设前提下的公允价值，企业作为一类特殊资产，在评估中价值也应该是在交易假设前提下的公允价值，即企业在市场上的公允货币表现； 第二，由企业特点所决定，企业在市场上的货币表现实际上是企业所具有的获利能力可实现部分的货币化和资本化。 评估实践中的执业人员对一个持续经营中的企业进行评估叫企业价值评估，有时对破产清算中的 “企业” 评估也称作企业价值评估。 从理论上讲，企业价值评估是指对持续经营条件下的企业的获利能力转化为（公允）市场价值的评估，而不包括破产、清算或由其他原因引起的非持续经营的 “企业” 价值评估。评估人员在企业价值评估中必须说明企业价值评估的前提条件，即持续经营或非持续经营。本准则所称企业价值评估，是指注册资产评估师依据相关法律、法规和资产评估准则，对评估基准日特定目的下企业整体价值、股东全部权益价值或者股东部分权益价值等进行分析、估算并发表专业意见的行为和过程。——《资产评估准则——企业价值》（2012）（三)企业价值评估的对象、范围和价值类型 1.企业价值评估对象和范围 (1)企业的总资产价值是企业流动资产价值加上固定资产价值、无形资产价值和其他资产价值之和。 (2)企业整体价值是企业总资产价值减去企业负债中的非付息债务价值后的余值，或用企业所有者权益价值加上企业的全部付息债务价值表示。 （3）企业股东全部权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值。 （4）企业股东部分权益价值就是企业的所有者权益价值或净资产价值的某一部分。企业价值评估范围，是指为评估企业价值所涉及到的被评估企业的具体资产数量及其资产边界。企业价值评估范围可以分为产权范围和有效资产范围。 2.企业价值评估中的价值类型 从企业价值评估的目的，评估条件和委托方对评估报告使用的需求等对价值类型要求的角度，企业价值可分为市场价值和市场价值以外的价值（非市场价值）。而非市场价值又主要包括了持续经营价值、投资价值和清算价值等。 企业的市场价值，是指企业在评估基准日公开市场上正常经营所表现出来的市场交换价值估计值，或者说是整个市场对企业认同的价值。 企业的非市场价值，是指不满足企业市场价值定义和条件的所有其他企业价值表现形式的集合。 持续经营价值是非市场价值的一种具体价值表现形式，具体是指企业作为一个整体的价值。持续经营价值是根据企业在评估基准日正在使用的地点、自身的经营方式和经营管理水平等条件继续经营下去所表现出