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第八章 内部长期投资第一节 固定资产投资概述（了解）第二节 投资决策指标第三节 投资决策指标的应用第四节 风险性投资决策分析（了解）第一节 固定资产投资概述固定资产是指使用年限在1年以上，单位价值在规定的标准以上，并且在使用过程中保持原来物质形态的资产 。固定资产投资的特点投资回收期较长变现能力较差资金占用数量相对稳定投资的实物形态和价值形态可以分离投资次数相对较少第二节 投资决策指标贴现现金流量指标与非贴现现金流量指标两类 一、现金流量的构成 二、非贴现现金流量指标投资回收期（PP）平均报酬率（ARR） 三、贴现现金流量指标净现值（NPV）内部报酬率（IRR）获利指数（PI）四、投资决策指标的比较现金流量是指投资项目在整个期间（包括建设期和经营期）内所产生的现金流入量和现金流出量的总称，是进行投资决策分析的基础。这里的“现金”是广义的现金，它不仅包括各种货币资金，还包括项目需要投入企业所拥有的非货币资源的变现价值(不是其帐面价值)。构成：初始现金流量营业现金流量终结现金流量一、现金流量的构成1、初始现金流量 初始现金流量是指为使项目建成并投入使用而发生的有关现金流量，是项目的投资支出。（1）建设投资，指在建设期内按一定生产经营规模和建设内容进行的固定资产、无形资产和开办费投资等项投资的总称，它是建设期发生的主要现金流出量。（2）流动资产投资，原材料、在产品、产成品、现金等。上述两项合称为项目的原始投资额。（3）其他投资费用，指与投资项目运转相关的各项费用支出，如职工培训费、谈判费、注册费等。（4）原有固定资产变价收入和清理费用（净残值）。如清理费用很高，净残值可能为负值。这一点在西方发达国家表现得尤为突出营业现金流量是指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动而产生的现金流量。（1）产品或服务销售所得到的现金流入。（2）各项营业现金支出。如原材料购置费用、职工工资支出、燃料动力费用支出、销售费用支出、期间费用等。（3）税金支出。营业现金流量也可以分为付现成本和非付现成本。其中付现成本指不包括固定资产折旧和无形资产、开办费的摊销额等非付现成本在内的各项成本费用支出。2、营业现金流量 营业收入－营业成本－税金＝税后净利营业成本＝付现成本＋非付现成本（折旧）现金流入：营业现金收入现金支出：营业现金支出(付现成本)税金结论：净现金流量NCF（Net Cash Flow ） ＝现金流入－现金支出 ＝年销售收入－付现成本－税金支出 ＝税后净利十折旧3、终结现金流量终结现金流量是指投资项目终结时所发生的各种现金流量。主要包括（1）固定资产的变价收入；（2）投资时垫支的流动资金的收回；（3）停止使用的土地的变价收入，以及为结束项目而发生的各种清理费用。现金流入 0 1 2 3 4 5 终结现金流量营业现金流量初始现金流量现金流出例题 P293 甲 乙 单位：元初始投资 10000 12000垫支营运资金 — 3000使用寿命 5年 5年残值 — 2000年销售收入 6000 8000年付现成本 第一年 2000 3000 第二年 2000 3400 第三年 2000 3800 第四年 2000 4200 第五年 2000 4600所得税率40%步 骤1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元）2.计算甲、乙方案营业现金流量3.计算投资项目现金流量12345销售收入60006000600060006000付现成本20002000200020002000折旧20002000200020002000税前利润20002000200020002000所得税800800800800800税后净利12001200120012001200现金流量320032003200320032002.甲方案营业现金流量 单位：元12345销售收入80008000800080008000付现成本折旧20002000200020002000税前利润所得税税后净利现金流量2.乙方案营业现金流量 单位：元3000340038004200460030002600220018001400120010408807205601800156013201080840380035603320308028403200320032003200320032003200