海外文献推荐系列之一百二十九：西学东渐.pdf

定 量 研 证券研究报告 究 ＃title ＃ 西学东渐--海外文献推荐系列之一百二十九 assAuthor 专 题 ＃createTime1 ＃ 2021 年9 月9 日 报 报告关键点 投资要点 告 ＃summary ＃ 社会责任 (SR) 机构往往更关 注公司的 ESG 打分，而较少关 ⚫ 西学东渐，是指从明朝末年到近代，西方学术思想向中国传播的历史过程。西学东渐 注量化的价格信号。本研究的结 不仅推动了中国在科学技术和思想文化方面的发展，也有力地促进了社会与政治的大 论显示，SR 机构对量化的错误 变革。在今天，西学东渐仍有其重要的现实意义。作为A 股市场上以量化投资为研究 定价信号（mispricing signal ）反 应不足，从而影响了某些股票回 方向的卖方金融工程团队，在平日的工作中，常常深感海外相关领域的研究水平之高、 报规律。具体而言，研究发现， 内容之新。而这也促使我们通过大量的材料阅读，去粗取精，将认为最有价值的海外 被越多 SR 机构持有的股票， 文献呈现在您的面前！ 其与错误定价信号相关的异常 回报越大。随着近年来 ESG 投 资的兴起，SR 机构的持有情况 与错误定价信号的联系才逐渐 ⚫ 社会责任（SR ）机构往往更关注公司的ESG 表现，而较少关注量化的价值信号，从而 显露。 对错误定价（mispricing ）的反应不足。本研究的证据显示，机构投资者对 ESG 表现 ＃relatedReport ＃ 相关报告 与日剧增的关注，可能影响了股票回报率的规律。具体而言，被越多 SR 机构持有的 《西学东渐-- 海外文献推荐系 股票，与某些错误定价信号（mispricing signal ）相关的异常回报就越大，例如，被SR 列之一百二十八》 机构大量持有的股票，盈余惊喜产生的超额收益就显著高于主要被非SR 机构持有的 《西学东渐-- 海外文献推荐系 股票。这可能与SR 机构更关注ESG 表现，而对盈余惊喜这一类的量化信号反映不足 列之一百二十七》 《西学东渐-- 海外文献推荐系 有关。同时，这一现象只在近年来随着ESG 投资的兴起才出现。 列之一百二十六》 风险提示：文献中的结果均由相应作者通过历史数据统计、建模和测算完成， 在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。 定量研究专题报告 目录 1、引言- 3 - 2 、 数据和研究方法- 6 - 2.1 、数据来源和样本情况- 6 - 2.2 、主要方法- 8 - 2.3 、数据描述性统计- 9 - 3、 实证结果- 11 - 3.1、ESG 偏好与机构交易行为-