华菱钢铁-市场前景及投资研究报告-汽车板、高强钢产能，产品结构升级.pdfVIP

[Table_Page] 中报点评|钢铁 证券研究报告 [Table_Title] [Table_Invest] 买入 华菱钢铁（000932.SZ） 公司评级 当前价格 8.37 元 新建汽车板、高强钢产能，产品结构持续升级 合理价值 13.84 元 前次评级 买入 [Table_Summary] 报告日期 2021-09-08 核心观点： ⚫ 21H1业绩：钢材量价齐升叠加控本降费，营业收入、归母净利润同比 [Table_PicQuote] 相对市场表现 分别增长63.0%、84.4%。21H1 公司实现营业收入848.5 亿元，同比 增长63.0% ，归母净利润55.7 亿元、同比增长84.4% ，基本每股收益 78% 0.90 元/股、同比增长81.8% ，ROE （加权）为14.9%。（1 ）业务结构： 60% 21H1 板材、长材营收同比大增带动钢铁主业营收提升，钢铁业营收占 43% 比94.5%。（2 ）盈利能力：21H1 板材、长材毛利率下降致钢铁主业毛 26% 利率小降，销售、研发、财务费用下降促期间费用大降。（3 ）经营质量： 8% 21H1 公司获现能力稳中有升，营运、偿债能力提升。（4 ）新建产能： 09/20 11/20 01/21 03/21 05/21 07/21 09/21 -9% 新建汽车板轧钢45-50 万吨、工程机械用高强钢30 万吨，继续推动产 华菱钢铁 沪深300 品结构高端化。 ⚫ 2021 年计划：2021 年公司计划钢材产量增长 5.5%至 2655 万吨。 [Table_Author] 21H1 期间实现钢材产量1394 万吨，占全年计划比例达52.5%。 ⚫ 公司看点：公司区位优势明显，钢材产品板材、长材兼备，成本与费用 控制能力强，新建汽车板、高强钢产能，持续优化产品结构，智能制造 提升效率，挖潜管理效能，创新体制激发员工活力，盈利能力和韧性 有望进一步增强。 ⚫ 盈利预测与投资建议：预计 2021-2023 年 EPS 为 1.73/1.94/2