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1 第14章弹性汇率 一、弹性汇率情况的总需求曲线 价格提高－实际货币供给减少－利率提高－资本流入－本币升值－净出口减少－总需求减少。 2 弹性汇率：价格提高的效应 QD i 资本流出 e TB E P M/P i 资本流入 E TB ······ 3 弹性汇率：价格提高的效应 IS‘(TB ) IS IS LM LM‘(M/P ) i i0=i* QD0 QD LM“（M/P ） 4 二、资本自由流动小国的宏观经济政策 1、财政扩张的影响 财政扩张－总需求扩张－利率提高 －资本流入增加－本币升值－净出口减少 －总需求减少。 －－完全挤出 5 弹性汇率：财政扩张效应＝0？ i i* LM CM IS IS i i0=i* i1 LM IS IS IS CM CM Q0 Q1 Q Q 6 2、弹性汇率：货币扩张效应 货币扩张－利率下降，总需求增加 －资本流出增加－本币贬值 －净出口增加－总需求进一步增加 i i1=i* IS IS‘(E TB ) CM LM LM‘(M ) Q0 Q1 QD 7 弹性汇率：货币扩张效应 i i0=i* IS IS LM LM CM Q0 Q1 Q 8 3、弹性汇率和固定汇率情况政策效应的比较 固定汇率 弹性汇率 货币扩张 QD不变 QD增加 财政扩张 QD增加 QD不变 9 三、汇率动态学 1、货币扩张的短期效应与长期效应 短期：货币扩张－利率下降－资本流出 －贬值－净出口增加－总需求增加。 长期：总需求增加－价格提高－工资提高 －供给减少－价格进一步提高。 长期均衡：P提高，M/P不变； 名义汇率贬值（E提高）， 实际汇率e=EPM*/P不变； 产量不变。 10 浮动汇率：货币扩张的 短期、长期效应 i i0 IS0 IS1:TB LM0(LM2:P ) LM1:M CM A B QD 初始：A 短期：B 长期：A 11 三、汇率动态学 2、货币扩张场合的汇率调节过度现象 E E0 E t0 t 12 三、汇率动态学 3、预期本币升值对利率的影响 E+1下降导致i下降。 13 资本流动对利率的影响 预期本币升值E+1 －本国债券收益率大于外国 债券收益率（ii*+(E+1-E)/E）－ 购买B，抛售B* (=L减少)－债券价格提高（＝利率下降）。 14 克鲁格曼：汇率的决定 E MS M M0 L(Q,i) i E* 15 借鉴克鲁格曼：利率的决定 E E0 i*+(E+1-E)/E i L L i0 i1 MS M0 M 16 货币需求理论和利率理论 17 理解：预期本币贬值的效应 QD 卖B L i E E+1 资本流入 买B* E TB QD 预期本币贬值使利率提高、币值降低，总需求不确定。 18 四、资本流动的大国情况 1、财政扩张效应 财政扩张－总需求增加，利率提高－ －资本流入增加－本币升值－总需求减少 －外国利率提高－资本流入较少 总效应：总需求增加，世界利率提高， 本币升值，外币贬值，外国总需求亦增加 19 资本流动大国财政扩张 i i0 i1 IS IS IS CM CM Q0 Q1 QD i* i*0 i*1 LM LM* IS* IS* CM* CM* Q*0 Q*1 Q* 20 2、资本流动大国：货币扩张 货币扩张－利率下降－ 投资需求增加－总需求QD增加 资本流出－本币贬值－TB增加－QD增加 外国：货币升值－TB减少－总需求减少 21 资本流动大国：货币扩张（图形） i i0 i1 IS IS LM LM