投资债券与债券市场概述.pptxVIP

第十章 债券与债券市场;第三节 债券市场;一、债券市场概述;1）收益性 债券的收益性主要表现在两个方面，一是投资债券可以给投资者定期或不定期地带来利息收益；二是投资者可以利用债券价格的变动，买卖债券赚取差额。;3）流动性 债券的变现力，是指它迅速变为货币而在以货币计算的价值上不蒙受损失的能力；债券在偿还期限到来之前，可以在证券市场自由流通和转让。 4）偿还性 必须规定债券的偿还期限，债务人必须如期地向债权人支付利息、偿还本金。;债券与股票的区??;（二）债券的种类;政府债券;公司债券;金融债券;央行票据; 次级债是指偿还次序优于公司股本权益、但低于公司一般债务(包括高级债务和担保债务)的一种特殊的债务形式。次级债的次级只是针对债务清偿顺序而言。;（三）债券回购;（四）我国债券市场结构;中国债券市场结构;我国债券市场现行格局;;二、债券价格;债券的净价交易;;期限：20年 起息日期：2001-07-31 到期日：2021-07-31 年利率：4.26% 付息方式：每半年付息一次;2、应计利息计算方法;;债券的投资价值分析;一、影响债券投资价值的因素;提前赎回规定： 提前赎回条款是债券发行人所拥有的一种选择权。它使投资者面临较低的再投资利率，因而该种债券的内在价值相对较低。 税收待遇： 免税债券的到期收益率比类似的应纳税债券的到期收益率低；此外，税收还以其他方式影响着债券的价格和收益率，低利附息债券较高利债券的内在价值要高。 流动性 ： 流动性是指债券可以随时变现的性质。流动性好的债券与流动性差的债券相比，前者具有较高的内在价值。 ;2. 影响债券投资价值的外部因素;二、债券价值的计算公式;TC为通货膨胀率：;（二）货币的终值和现值;2. 现值的计算; 由于国际惯例是按复利贴现，因而按单利计息、复利贴现的现值公式为：;（三）一次还本付息债券的定价公式; 例1：ABC公司某年2月1日平价购买一张面额为1000元的债券，其票面利率为8％，按单利计息，5年后的1月31日到期，一次还本付息。计算其到期收益率。 ;债券按复利计算，并一次还本付息，但按复利贴现：;（四）付息债券的定价公式;例2：ABC公司拟于某年2月1日发行面额为1000元的债券， 其票面利率为8％，每年2月1日计算并支付一次利息，并于 5年后的 1月31日到期。同等风险投资的必要报酬率为10％， 则债券的价值为：;2. 半年付息一次的债券;例3：有一面值为1000元，5年期，票面利率为8％，每半年 付息一次，假设必要报酬率为6％，则债券价值为：;根据净现值（NPV）进行分析;三、债券收益率的计算; 1、对处于最后付息周期的附息债券(包括固定利率债券和浮动利率债券)、贴现债券和剩余流通期限在一年以内(含一年)的到期一次还本付息债券,到期收益率采取单利计算。计算公式为:;;;;;W＝D/(365÷f),D为从债券交割日距下一次付息日的实际天数；M为债券面值；n为剩余的付息次数；C为当期债券票面年利息,在计算浮动利率债券时,每期需要根据参数C的变化对公式进行调整。;;;5 、 附息债券到期收益率的近似计算公式;; 假设：2007年1月1日发行面额100元,票面利率为9%,期限3年的某债券,于2009年12月31日到期.若债券为每三个月付息一次，持有人于2007年10月1日将其卖出,若购买者此时要求10%的最终收益率,则其购进价格应为:;期限：20年 起息日期：2001-07-31 到期日：2021-07-31 年利率：4.26% 付息方式：每半年付息一次;五、债券的利率期限结构;;债券收益率曲线;债券收益率曲线通常表现为四种情况:一是正向收益率曲线，它意味着在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越高，也就是说社会经济正处于增长期阶段(这是收益率曲线最为常见的形态)；二是反向收益率曲线，它表明在某一时点上，债券的投资期限越长，收益率越低，也就意味着社会经济进入衰退期(比如90年代的日本)；三是水平收益率曲线，表明收益率的高低与投资期限的长短无关，也就意味着社会经济出现极不正常情况(这种情况在当前的我国债券市场上正在出现)；四是波动收益率曲线，这表明债券收益率随投资期限不同，呈现出波浪变动，也就意味着社会经济未来有可能出现波动。 ;在一般情况下，债券收益率曲线通常是有一定角度的正向曲线，即长期利率的位置要高于短期利率。这是因为，由于期限短的债券流动性要好于期限长的债券，作为流动性较差的一种补偿，期限长的债券收益率也就要高于期限短的收益率。当然，当资金紧俏导致供需不平衡时，也可能出现短高长低的反向收益率曲线。;投资者还可以根据收益率