投资学期货定价.pptxVIP

第七讲 期货定价;CH22 期货市场;22.1 期货合约;多方利润=到期时的即期价格-开始时的期货价格 空方利润=开始时的期货价格-到期时的即期价格 注释： 期货与远期：是否标准化，是否盯市。 期货与期权：是否必须执行。 期货合约是零和博弈，所有头寸的总损益为零。因此，期货市场价格对于现货市场价格没有直接影响。;二、合约类型;22.2 期货市场的交易机制;保证金帐户与盯市;例子：;期货交易的杠杆作用;维持保证金;22.3 期货市场策略;二、套期保值;基差风险与套期保值;22.4 定价;;多期情形：;二、价差;22.5 期货价格与未来现货价格;二、现代资产组合理论;股市行为人预期的影响;第八讲 风险管理;CH27 风险管理与套期保值;27.1套期保值技术 27.1.1一般原理 27.1.2对冲系统风险 27.1.3对利率风险进行套期保值 21.1.4对定价错误期权投资的套期保值 27.2套利需求对资本市场均衡的影响;27.1套期保值技术—案例; 如果每份标准期货合约为62500英镑，则需卖出的英镑空头的合约数目为 2 000 000/62 5000＝32（份）。;套期保值率：;H为敏感度之比——一般特征。; 27.1.2对冲系统风险;假定持有一个β=0.8的3000万资产组合，预计标准普尔500指数会二个月后从目前1000点跌为975点，下跌2.5%，那该资组损失0.8*2.5%=2%，总计0.02*3000=60（万）。; 三、对利率进行套期保值;关于资产组合的价值计算：损失率为D*Δy，; 例3：IBM的看跌期权卖出价与估价波动33%对应，实际上可能为35%，被低估。买进该期权，担心股价上涨，如何对期权保值。;对偶运作，买入相应的股票。;2、同一标的的两种期权的套期保值;27.2套利需求对资本市场均横的影响;二、例：持有一个资产组合，担心石油价格上升，则加入能源板块的股票。;默顿(Merton)的β系数;三、一般多重β关系