第3章——建设项目的经济评价.pptxVIP

第三章 建设项目经济评价 ;3.1 概述 ;建设项目经济效果的评价，按照是否考虑资金的时间价值不同，有两类评价方案法：一 类是不考虑资金时间价值的方法，称静态评价方法；另一类是考虑资金时间价值的方法，称为动态评价方法。静态评价方法计算比较简单、粗略，往往用于技本经济数据不完备和不精确的项目初选阶段，如项目建议书阶段或机会研究及初步可行性研究阶段，或建设期短、使用寿命短的项目。动态评价方法是目前建设项目评价中最主要亦是最普遍的方法，主要用于项目最后决策前的可行性研究阶段。;建设项目评价时,通常会遇到两种情况,一种是单方案评价，即投资项目只有一种设计方案；另一种是多方案评价，即有几种可供选择的方案。无论是单方案或是多方案的评价，都 要判其方案经济上的合理性,对多方案则在此基础上尚须进一步比较方案之间的经济效果， 以使所取方案达到最优化。本章主要讨论单方案投资项目经济效果的评价。;静态评价方法是在不考虑资金时间价值的情况下，对方案在分析期内的收支进行分析、计算、评价的方法。项目的经济性 ,可以用经济效果评价指标来反映。静态评价方法常用的指标有：投资回收期、总投资收益率、资产负债率和借款偿还期等。 ;盈利能力分析主要考察项目的盈利水平,用以下指标表示： 1.投资回收期 投资回收期就是从项目投建之日起，用项目各年的净收入(年收入减年支出 )或称静现金流量将全部投资收回所需的期限。一般以年为计算单位。其表达式为：; 静态投资回收期 满足上式的Pt 值就是静态投资回收期，单位一般也都是年。静态投资回收期是指在不考虑资金时间价值的条件下，以项目净收益抵偿项目全部投资（包括固定资产投资和流动资金）所需要的时间。静态投资回收期自建设开始年算起。 ;静态投资回收期一般是通过计算累计现金流量来求得，其具体计算公式如下： ;【例3.1】某项目的净现金流量及累计净现金流量图表3-1所示，基准投资回收期=9年，试用投资回收期法评价方案的可行性。;【解】 解法之一——用公式（3-1）计算投资回收期 Pt=6.2年PC ,方案可行。;解法???二——用公式（3-2）计算投资回收期 Pt=7-1+400/2000=6.2年PC ,方案可行。 投资回收期的优点是概念明确、计算简单。它反映资金的周转速度，从而对提高资金利用率很有意义。它不仅在一定程度上反映项目的经济性，而且反映项目的风险的大小。;但是，它没有考虑投资回收以后的情况，也没有考虑投资方案的使用年限，只是反映了项目的部分经济效果，不能全面反映项目的经济性，难以对不方案的比较选择作出明确判断。例如，有A,B,C三个方案，其现金流量表如下。 表3-2 各方案的现金流量 （单位：万元）;比较A,B,C三个方案，其投资额均为1000万元，投资回收期分别为2年、3年和4年，若仅依据投资回收期的长短取舍方案的话，A方案首先被接受，然而A方案投资回收后的净收益为零，是三个方案中最差的。 由此可见，投资回收期只能判断方案的的可行，不能用于多方案的比较选优。尽管如此，投资回收期在项目评价中还是具有特的地位和作用，并被广泛用作项目评价的辅助性指标。;需要说明的是，在现行的投资回收期计算中，对于回收投资来源，有人主张用纯收入，有人主张用税后利润加折旧费；对于回收期计算起点，有人主张从投资之日算起，有的主张从投产之日算起；对于回收对象，有人认为应回收全部投资，即固资产和流动资金投资，有 人认为只回收固定资产投资。总之，不同算法计算出的投资回收期的意义和结果是不同的。实际应用时，应予注明。 ;总投资收益率（ROI）反映总投资的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年息税前利润 (EBIT)或运营期内平均息税前利润与项目总投资（TI）的比率。其表达式为：;式中：息税前利润=利润总额+支付的全部利息 或 息税前利润=营业收入—营业税金及附加—经营成 本—折旧和摊销 总投资收益率高于同行业的收益率参考值，表明总投资收益率表示的盈利能力满足要求，则建设项目在经济上可以考虑接受，否则，建设项目应予拒绝。 ;项目资本金净利润率(ROE)反映项目资本金的盈利水平，是指项目达到设计能力后正常年份的年净利润或运营期内平均净利润（NP）与项目资本金（EC）的比率。其表达式为: ;项目清偿能力分析主要是考虑寿命期内的财务状况及偿债能力，可用以下指标表示。 1.资产负债率 资产负债率是反映项目各年所面临的财务风险程度及偿债能力的指标，是指各期末债务总额同资产总额的比率，表示总资产中有多少是通过负债得来的。其表达式为: ;资产负债率旨在分析资产结构中负债的比重，用以反映债权人所提供的资金占企业总资产的百分比，从债务比重上说明债权人所得到的保障程度。该指标比例越低，对债权人就越有利。 资产负债率的判别指