第3讲到期收益率与期限结构.pptxVIP

固定收益证券分析;2;第三讲：到期收益率与利率期限结构;讨论的问题;5;6;7;8;9;10;11;12;13;14;15;;到期收益率;Exercise:;YTM具体如何计算;到期收益率的经济含义;YTM用于简单比较不同债券;;Zero Coupon Bond’s YTM;;债券相当收益率; 年有效收益率( Effective annual yield );;;可赎回债券、可回售债券？;至第一赎回日的收益率;;Example;;Yield to Put;;浮动利率债券的YTM？;;;;40;41;;到期收益率曲线;;即期利率曲线;(1)即期利率与贴现因子;;两个基本问题;;零息国债与贴现因子;51;;;（2）即期利率曲线的两个问题;第一个问题的解决方法;Bootstrapping举例;;;Bootstrapping的贴现因子计算;;Bootstrapping算法总结;用于Bootstrapping的几种国债类型;;;;第二个问题的解决方法;线性插值的例子;;线性插值法的问题;;多项式样条法;约束条件：;简化后为5个参数：;指数样条法;简化后为6个参数：;76;Svesson法;如果利用的债券较多时候的问题;解决方法;权重的取值;Treasury Yield Curve Upward sloping, normal yield curve Downward sloping Flat Humped;;Term Structure Theory;无偏预期理论;85;Example:;;;远期利率与即期利率曲线;Exercise:;91;无偏预期理论;即期利率曲线形状;无偏预期理论的缺陷;不同期限的债券能否相互替代呢？ ;有偏预期理论;流动性理论;流动性理论;;习惯偏好理论;市场分割理论;总结：;3.4 利率期限结构的解读;1、两个利差与经济周期分析;;主要发现;;2、债券市场与宏观经济走势;案例1：美联储的QE操作;讨论：三项政策的区别;案例2：央票发行与货币政策;;即期利率曲线;114;115;116;2010.12.10之后的货币政策;118;119;120;存款准备金率调整情况4;一个现实案例的再说明;回顾一个月来的央行公开市场操作;接下来的事情;