第2讲：长期财务预算和短期财务预算.pptxVIP

第二讲;长期财务预算;1什么是公司财务规划; 2财务规划模型的组成部分;对“追加变量”的说明;例1 康普特费尔德公司19×1年的财务报表如下：;1 9×1年，康普特费尔德公司的销售利润率是2 0％，从未分配过股利，其负债与权益比是1，这也正是企业的目标负债与权益比。除非另外说明，康普特费尔德公司的财务规划人员假设所有的变量都直接随销售额的变动而变动，且目前的比例是最优的。19×2年的财务预算表如下：;;例2：罗森伽顿公司打算购买一台新机器，这台新机器可以使公司销售额从2 , 0 0 0万美元增长到2 , 2 0 0万美元，即增长1 0％，公司认为其资产和负债都将随销售额同步变动，罗森伽顿公司的销售利润率为1 0％，股利支付率为5 0％，公司当期的资产负债表（已反映新机器的购买）如下：;;例2 按以下步骤确定公司试算资产负债表，估计所需外部融资（EFN）： 1.将资产负债表中随销售额变动而变动的项目标达成销售额百分比的形式 2.用上一步确定的百分比乘以计划销售额,得到未来资产负债表各项目的金额 3.不能表达成销售额百分比的项目直接把原资产负债表的数额作为未来期间的数额 4.计算留存收益: 计划留存收益=当期留存收益+计划净利润-现金股利 5.将个项目相加得出计划的资产总额 6.运用追加变量来填补EFN;罗森伽顿公司的计划销售增长率与EFN——“临界点”增长率为7.7%;;短期财务预算;本讲内容;1 短期融资;2 用资产负债表项目来定义现金;例：TM公司经营活动如下，计算其现金余额;;现金的来源和运用;3 经营周期与现金周转期;这些活动导致了现金流入与流出的非同步、不确定的模式。不同步是因为原材料货款的支付跟产品销售的现金回收不在同一时间发生。不确定是因为将来的销售与成本不能确切地知道。;(1) 企业在流动资产上的投资规模。这通常是通过与企业总营业收入水平相比较来衡量的。稳健型和温和型短期融资策略保持流动资产与销售额的高比率。激进型短期融资策略限制流动资产与销售额的比率。 (2) 流动资产的融资结构。这可以用短期负债与长期负债的比例来衡量。激进型短期融资策略意味着短期负债相对于长期负债的比例高，稳健型融资策略意味着少量的短期负债和大量的长期负债。;4.1 企业在流动资产上的投资规模;4.2 可选的资产融资策略 　三种策略—— 　稳健（保守）的营运资本策略 C 　中庸的营运资本策略 B 　激进的营运资本策略 A;; 稳健型融资策略 　除永久性流动资产和 固定资产由长期负债融 通外，还有部分临时性流 动资产也用长期负债融通。 　短期负债比例相对较低， 可降低风险；由于长期融 资成本高，从而降低归属 于股东的预期收益。; 激进型融资策略 　与稳健型融资策略 相反，以短期负债来 融通部分永久性流动 资产的资金需要。 　企业必须经常地偿 还到期债务，由此增 大企业筹措到资金的 风险。 ;4.3 什么是最优的资产融资策略;置存成本和短缺成本;The Baumol Model;最佳现金持有量计算公式（鲍莫尔模型）;对TC= C/2×K+ T/C×F求导：;The Baumol Model;;5 现金预算;现金来源预算;现金支出预算;现金余额预算;短期融资计划;二 信用管理;1. 基本概念;2. 销售条件;例1：爱德华是R公司的财务主管，正在考虑公司最大客户的要求—在一笔１0 , 0 0 0美元的交易中，得到2 0天付款但现金折扣为3％的销售条件。正常情况下，该购买者3 0天付款时不享受现金折扣。R公司的债务成本是1 0％，爱德华作出两个现金流量图，如下：;他的计算结果表明R公司提供现金折扣将损失现值2 7 1 . 3 4美元( 9 , 9 1 8 . 4 8美元－9 , 6 4 7 . 1 4美元)。因而，R公司采用当前政策较好。;例2：假定R公司每一美元的销售额中有0 . 5美元的变动成本。如果公司提供3％的现金折扣，销售额将增加1 0％;;3. 最佳的信用政策;应收账款机会成本的计算;4. 信用分析;5 收账政策;5.2 帐龄分析表;5.3 收账努力;本讲小结;2006年计算分析题第2题，7分;答案（1）;答案（2）;答案（3）