第2章汇率决定理论第3节货币分析法12345.pptxVIP

第2章第三节 汇率决定理论(中);20世纪70年代浮动汇率制度下,国际资金 流动对一国汇率决定起到重要作用. 这样,汇率的变化就类似于股票等资产价格 的变化.汇率的决定的研究方法就被称为 资产市场说.;汇率的资产市场说假定前提;资产市场说;一、 弹性价格货币分析法的基本模型 ;Ｍs－Ｐ＝αy－βi，α＞０，β＞０ Ｐ＝Ｍs－αy＋β i Ｐ’＝Ｍs’－αy’ ＋βi’ e＝Ｐ－Ｐ ’ e＝α（y’－y）＋β（i－ I’）＋（Ｍs－Ｍs’） ;１，本国货币供给水平一次性增加的影响。本国的货币供给的 一次性增加，会迅速带来本国价格水平的相应提高， 当其他因素保持不变时，本国货币供给的一次性增加将会带来本国价格水平的同比例上升、本国货币的同比例贬值，本国产出与利率则不发生变动;２，本国国民收入增加的影响。在货币模型 中，当其他因素保持不变时，本国国民收入 的增加将会带来本国价格水平的下降，本国 货币升值。;图６－１ 货币模型中本国货币供给一次性增加的影响 ;二、 引进预期后的货币模型 ; 汇率水平是即期的经济基本面状况（例如即期的货币供给、国民收入水平，用Ｚt表示）以及对下一期预期的汇率水平（用Ｅtet＋１表示）的函数，所以对下一期汇率水平的预期直接影响到 即期汇率水平的形成。 ;货币模型的不足之处则体现在： 第一，它是以购买力平价为理论前提的，如果购买力平价本身在实际中 很难成立的话，那么这种理论的可信性是存在问题的。 第二，它在货币市场平衡的分析中，假定货币需求是稳定的，这一点至少在实证研究中是存在争议的。 第三，它假定价格水平具有充分弹性，这一点尤其受到了众多研究者的批评。 货币模型在实证检验中，总的来说并不令人满意。 ;二 汇率的粘性价格货币分析法 ;鲁迪格·多恩布什，美国麻省理工学院经济学与 国际管理学教授。他在瑞士的大学就读本科，后 获美国芝加哥大学哲学博士学位。曾在芝加哥大学 罗彻斯特大学任教。1975年以后一直执教于 麻省理工学院。 ;多恩布什认为，商品市场的价格和劳动力市场 的工资具有粘性，调整较慢。但资产市场的 价格会立刻发生变化，汇率受资产市场决定。 汇率的变动在短期内与商品市场的变动不同步。 所以购买力短期不成立。;一、 超调模型的基本假定 ;二、 超调模型中的平衡调整过程 ;经济的长期平衡 利用上节的结论，我们可知道在长期内，本国的价格水平将同比例（即Ｐ=１：２５Ｐo）上涨，本国货币将贬值相应幅度（即ｅ=１： ２５ e０），而利率与产出均不发生变动。 ;２. 经济的短期平衡 当外国利率水平不变而本国利率水平下降时，显然本币的即期汇率将相对于预期的未来汇率水平贬值，即： ;３. 经济由短期平衡向长期平衡的调整 在货币市场上，由于价格水平的上升，货币需求上升，这造成利率的逐步上升。本国利率的逐步上升会造成本国汇率的逐步升值。这一升值是在原有过度贬值的基础上进行的，体现为汇率逐步向其长期平衡水平的趋近，还需要指出的是，由于利率的逐步提高，以及实际汇率的逐步升值，本国的私人投资及净出口均逐步下降，总产出也较短期水平下降，逐步向充分就业水平调整。以上的调整过程将持续到价格进行充分调整，经济到达长期平衡水平为止。此时，价格水平发生与货币供给量的增加同比例的上涨，本国货币汇率达到长期平衡水平，购买力平价成立，利率与产出均恢复原状。 ; 以上的调整过程将持续到价格进行充分调整， 经济到达长期平衡水平为止。此时，价格水平 发生与货币供给量的增加同比例的上涨，本国 货币汇率达到长期平衡水平，购买力平价成立 利率与产出均恢复原状。 ;图 6 – 3 超调模型中本国货币供给一次性增加的影响;习题;2、运用所学的利率平价理论和汇率的货币分析法 分别推导出东道国利率上升时对当前汇率产生的 影响。以上两种方法得出的结论是否一致？ 如果不一致，请加以说明？（西南财经大学）;3、简述利率平价理论（人行研究生考试）;谢谢!!