8长期投资决策.pptx

第1节 投资概念及投资决策过程 第2节 货币的时间价值 第3节 现金流量的估计 第4节 资金成本的估计 第5节 投资方案的评价方法 第6节 投资决策原理和方法的应用;第1节  投资概念及投资决策过程;投资概念及其决策过程 投资概念：当前的一种支出，能在以后较长时间内带来效益。 投资决策的特点：1. 要计算货币的时间价值2. 要考虑风险 投资决策过程：1. 提出投资方案2. 估计有关数据3. 评估方案并择优4. 实施和监控;第2节 货币的时间价值;现值的计算;例8 — 1 李四在8年后能收到1 700元钱，假定资金市场上贴现率为8%，问这笔钱的现值是多少? 解：已知Sn=1 700元，i=8%，n=8 代入上式，得 即8年后的1 700元，相当于现在的918.42元(现值)。 这个计算过程可见图8—1（P-270）;总现值的计算;年 份; 如果贴现率为9%，问公司为了获得这一机会，现在最多愿意支付多少? 解：这是一个不均匀的现金流系列，它的总现值就是该公司现在最多愿意付出的价值，它等于每年现金流量现值之和。其计算过程见表8—3。;年份;元;如果每年的现金流量相等，那么：;[例8—3] 假如希望在3年内，每年年末能从银行取出1 000元，年利率为4%。问：我现在存入的款额应为多少? 解：从表8—4中可以查到，贴现率为4%，年数为3的总现值系数为2.775，因此，这个年金系列的总现值应为： TPV=1 000×2.775=2 775（元） 即现在存入银行2 775元，就可在以后3年中，每年从银行取出1 000元。;第3节 现金流量的估计;估计现金流量的原则 1. 现金流量原则 2. 增量原则（1）不考虑沉没成本（2）要考虑机会成本（3）要考虑间接效益 3. 税后原则;现金流量的构成 1. 净现值投资量 2. 净现金效益量 3. 方案的残余价值;净现金投资量 指因决策引起的投资费用的增加量，包括：1. 设施和设备的购买安装费用2. 利用旧设备的机会成本3. 净流动资产的增量4. 扣除变卖旧设备的收入5. 税金的影响;[例8—5] 假定新机器的买价为17 500元，运费为800元，安装费为1 700元。如采用新机器，估计需??追加流动资金2 500元(包括库存和应收账款的增加)，操作人员的培训费用为700元。假定根据税法，培训费用可按税率减征企业所得税(税率为40%)。求净现金投资量。;解： 买 价 17 500 运 费 800 安装费 1 700 折旧的基数 20 000 用于增加流动 资金的投资 2 500 培训费用 700 减去：税（40%） 280 税后培训费用 （700-40%×700） 420 净现金投资量 22 920（元） 即新机器的净现金投资量应估计为22 920元。;[例8—6] 如果上例中的新机器是用来更新旧机器，而把旧机器出售。旧机器的账面价值为7 000元，但只能按5 000元价卖给旧设备商。假定根据税法，企业因变卖设备引起亏损，可以减免亏损额30%的所得税。求净现金投资量。;解：上例中的净现金投资量 22 920 出售旧机器收入 5 000 变卖亏损使税金减少 ［(7 000-5 000)×30%］ 600 税后变卖旧机器收入 5 600 净现金投资量