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KMV信用風險模型簡介Credit Risk Model 的特色Black-Schloes 撰擇權訂價模型訂價模型可延伸至資本結構理論和信用研究課題上。資料庫的限制信用相關資訊不宜公開研究課題結合公司理財與財務工程以及金融管理。研究成果可廣泛應用於實務界。模型使用背景新巴塞爾資本協定即將於 2006 年實施，預期將對全球金融機構，包括台灣的風險控管產生結構性改變。新巴塞爾協定中變更信用風險性資產計算方法由目前標準法一種，改為按銀行不同風險管理程度，由下列三種方法擇一採行：1.標準法(Standardized Method)、2.基礎內部評等法(Internal Rating Based：Foundation)、3.進階內部評等法(Internal Rating Based：Advanced) ；此三種新計提法希望以更具風險敏感度導向的方式，協助銀行健全信用風險控管機制。內部評等法對銀行業之功用巴塞爾協定中信用風險之資本計提信用風險預警機制之系統化風險基準定價之實施IRB Approach金融機構依Risk Components (PD、LGD、EAD)自行計算風險權數基礎法IRB進階法IRB自行計算PD;而LGD、EAD由主管機關訂定自行計算PD、LGD、EAD信用風險模型說明 三種銀行內部評等介紹 ： 專家系統多變量會計基礎的信用評分系統 區別系統分析（discriminate system）回歸模型（Probit Model Logistic Model） 選擇權評價模型(Option pricing model) 專家系統過去多數的金融機構用專家系統來評估企業貸款的信風險，亦即，銀行通常都用主觀的分析來評估企業貸款的信用風險，利用借款者的許多特徵，主觀判斷來決定是否授與其信用（貸款）。這些特徵中包含財務報表資訊與其他公司特質相關資訊。專家系統銀行授信人員在評估中小企業的狀況時，在財務比率方面主要考慮六個構面，分別是 1.財務結構與資產效能。 2.長期償債能力。 3.短期償債能力。 4.企業成長能力。 5.獲力能力。 6.應收帳款與存貨活動能力，而非財務方面則是考慮1.非經濟面信用風險評估。 2.企業資本保證能力。 3.負責人及保證人之資產保證能力。 4.企業未來展望。 5.擔保能力。 6.設備與技術。 7.企業信用記錄七項。專家系統不過，雖然看起來面面俱到，但這種信用風險的衡量方式，難免流於主觀。且會限於人力之不足，對於如此多的因素，難免會有資訊難以收集的遺憾。且近十餘年來，一些可量化信用風險之模型的開發日趨成熟，學術界及實務界都不斷相繼投入研究更精密嚴謹的信用風險模型，一般目前皆公認數量方法的信用評分系統優於專家系統。所以現在金融機構已逐漸捨棄過去所採用的主觀專家系統，採用較客觀的衡量系統。多變量會計基礎的信用評分系統 多變量會計基礎信用評分系統是目前研究結果最多，最廣泛採用的一類信評系統。多變量會計基礎的信用評分系統是以財務比率做投入變數，試圖解釋影響還款違約與否的主要因素，以預測違約風險。目前多變量信用評分系統的研究方法大致有二種：多變量會計基礎的信用評分系統（一）區別系統分析（discriminate system）區別分析是早期最常使用的信用評等方法。其主要是根據樣本特性，將樣本歸類於數個事先群組中的某一個群組，並依其樣本值建立區別函數，然後以區別函數來對樣本進行分類評分。Altman（1968)是首位利用區別分析來做企業失敗分類問題的研究。他運用流動性、獲利能力、財務槓桿、償債能力、以及週轉能力等五大類共計22個財務比率發展模式 多變量會計基礎的信用評分系統在1946-1965年間選取33家按各行業別，規模大小分層隨機抽取配對，以及利用多變量區別分析（MDA）技術粹取得五種最具共同預測能力的財務比率，而將這些財務比率結合成綜合性指標，即著名的Z-Score模型。Z-Score的分隔區間介於1.81至2.99，低於1.81為財務危機公司且分數愈低代表財務狀況愈差，高於2.99為體質健全公司，介於兩者之間為模糊地帶，多為分類錯誤公司所在。多變量會計基礎的信用評分系統Z值模型 (Z Scores)為：Zi = 0.012X1 + 0.014X2 + 0.033X3 + 0.006X4 + 0.999X5 其中X1 ＝（流動資產－流動負債）/資產總額 X2 ＝ 保留盈餘/資產總額 X3 ＝ 息前稅前淨利/資產總額 X4 ＝ 權益(含特別股市值)/負債總額 X5 ＝ 銷貨收入/資產總額多變量會計基礎的信用評分系統此模型的分類正確率，在財務危機前一年高達95％，財務危機前二年為72％，超過二年以上，模型則不適用之。在Altman之後，在區別分析的發展方面，Deakin(1972)建立二次區別函數模型（Quadrati