A股与港股上市对比分析.pptx

谨呈：上海景峰制药股份有限公司 叶总A股与港股上市对比分析二〇一三年六月摘要就估值而言，A股市场对于医药类公司的平均估值水平要高于香港市场。就审核难易而言， A股的审核条件较为严苛，更重视形式，解释和沟通余地较小；香港市场的审核相对注重实质，有一定的解释和沟通余地。就上市周期而言，香港上市从上报材料到挂牌上市所需时间一般为4个月左右，A股在目前的排队情况和新股发行改革条件下从上报材料到上市完成至少需要1.5年。就上市费用而言，香港上市所需费用通常高于A股。贵公司已具备在香港发行H股或红筹股的基本条件。对于H股上市企业的股份，当前还不能实现全流通，但是45号文的颁布解除了第一道枷锁，未来有望实现全流通；同时，红筹上市企业的股份，无论老股东持有的股份还是公开发行的股份，全部在境外发行，因此其转让交易能够实现法律意义上的全流通，然而，红筹上市面临10号文的限制，需通过系列程序规避商务部的审批。目录第一章 A股市场与香港市场的比较分析 3第二章 A股与港股的首发对比分析 16第三章 在香港上市的关注点 25第四章 附件 29第一章A股市场与香港市场的比较分析一、估值水平比较第一章 A股市场与香港市场的比较分析1.1.1 目前A股二级市场对于远程医疗服务类公司的估值水平统计证券代码证券简称截至2013年6月25日收盘市盈率（TTM）A股主要中医药及生物制药公司300194.SZ福安药业46.92 000538.SZ云南白药34SH天士力46SZ众生药业39SH哈药股份15.84 300158.SZ振东制药34.69 300086.SZ康芝药业111.08 600216.SH浙江医药14.38 002566.SZ益盛药业33.28 002412.SZ汉森制药34.71 600285.SH羚锐制药30.91 600867.SH通化东宝152.72 000590.SZ紫光古汉14.77 600080.SH金花股份45.03 600222.SH太龙药业97.59 中位值34.71 平均值 50.17当前通化东宝市盈率最高为152.72倍，通化东宝公司公司主营中西成药、生物制品及塑料建材等。羚锐制药和贵公司主营业务相似，具有可比性和参考价值，当前市盈率为30.91，2012年公司实现营收56,270万元，同比增长25.39%；净利润4175万元，同比增长42.22%，对应EPS0.21元，其中扣非净利润大幅增长130.64%，主业盈利能力明显提升。数据来源：WIND资讯第一章 A股市场与香港市场的比较分析1.1.2 目前香港二级市场对于远程医疗类公司的估值水平统计证券代码证券简称截至2013年6月25日收盘市盈率（TTM）香港市场主要中药类公司0239.HK白花油11.830858.HK精优药业74.750867.HK康哲药业25.280874.HK广州药业股份61.538138.HK同仁堂国药52.532877.HK神威药业12.752327.HK积华生物医药29.468143.HK华夏医疗5.588189.HK泰达生物24.888049.HK吉林长龙药业7.86中位值25.08平均值30.65与A股市场相比，香港市场的市盈率估值普遍偏低，但是对盈利增速较快、有一定规模的公司会给与较高的估值。市盈率较高的如精优药业、广州药业股份、同仁堂国药，均因为盈利增长较快，且有一定规模。数据来源：WIND，GICS医疗保健设备与服务类第一章 A股市场与香港市场的比较分析1.1.3 A股及香港市场对于远程医疗类公司的估值比较对于医药类公司，A股市场的市盈率中位值为34.71倍，均值为50.17倍。而香港市场的市盈率中位值为25.08倍，平均值为30.65倍，A股的市盈率高于香港市场。香港市场对于高增长、有一定规模、前景良好的企业会给与较高估值，但对于增长速度较缓慢或者停滞的企业，通常只给与10倍或者更低的估值。对于医药企业，根据我们了解，在香港市场投资者会更注重公司的研发实力或品牌影响力，以判断企业的持续发展能力。综上，目前A股市场对于医药类公司的估值水平高于香港市场。根据当前市场情况，贵公司在香港市场的交易市盈率可能为25倍左右；而在A股的市盈率可能为35倍左右。二、发行审核速度比较第一章 A股市场与香港市场的比较分析1.2.1 A股IPO上市发行上市审核速度分析目前证监会仅对西部地区的拟上市公司有绿色审核通道，覆盖到12个西部省区直辖市，包括西北的陕西、甘肃、宁夏、青海、新疆，西南的重庆、四川、云南、贵州和西藏，以及内蒙古和广西；另外，湖南湘西、湖北恩施和吉林延边3个比照地区也按此规则执行。截至2013年5月31日，在IPO暂停和财务自查第二轮抽签名单出炉之际，A股IPO排队企业从