美元汇率走势及影响因素分析..pdfVIP

美元汇率走势及影响因素分析 美元是这次 金融 危机的关键词，正是以美元为世界货币的国际 货币体系日益积累的矛盾最终引爆了这场危机。近期美元跌跌不休的走势引起 了广泛的关注，一方面是因为美元目前仍是世界货币，另一方面也是因为，我 们往往更关注世界货币的贬值而非升值。 一、危机后美元汇率走势 ( 一)3 月份成为美元由强转弱的分水岭 金融危机肆虐之时，美元受益于避 险需求，持续上扬；当危机最坏的时期过去后，美元汇率转而掉头向下。今年 3 月份在时间上是一个十分明显的分水岭，自那时起，市场对于 经济 转好的 信心开始增强，避险需求下降，风险偏好上升，美元汇率开启跌势，由强转 弱，美元指数自年初至 10 月中旬下跌 8.3 ％，较 3 月高点更是大幅回落 15.6 ％。 ( 二) 不同货币兑美元变动情况对比 对比不同货币今年 1－10 月兑美元的升幅，巴西雷亚尔涨幅居前，达到近 37％，较 2 月末低点的 涨幅更是达到 44 ％；澳元也斩获良多，涨幅接近 32％，较 3 月低点的涨幅甚至 高于巴西雷亚尔，达到 47％，显示出商品货币在风险偏好上升时的典型受益走 势；欧元兑美元虽然有 7％的升幅，但仍低于美元指数的整体跌幅，因此可以 说，欧元的涨幅尚在情理之中；日元兑美元仅有 2 ％的微小升幅，显示出美 元、日元两种货币今年以来在风险倾向上的同质性；人民币兑美元今年以来整 体看几无变动，主要是因为危机时期人民币不降反升，因此现在修正需求较 低。论文百事通 如果对比危机前夕 (2008 年 9 月 10 日) 至今各货币升跌 幅，则会出现很大的不同： 日元兑美元升值幅度最高，因为危机爆发后， 资金撤离高风险高收益资产、涌向低收益资产，而日元资产无疑是当时最低收 益的资产。而当美元资产收益率随着联储降息、增加流动性等举措也走低至近 似于 0 时，日元对美元的升势则迟滞了。以澳元为代表的商品货币升幅接近于 10％，与商品价格走势紧密相联。欧元的升幅与美元指数的跌幅都接近 5 ％， 主要是因为欧元在美元指数的货币篮子中占据了接近 60％的份额。新兴市场货 币危机前后变化并不大，但除人民币外，在形态上多经历了大跌大涨。 ( 三) 美元跌势仍相对有序 虽然美元 3 月以来的下跌走势十分明显，但是到 目前为止，美元跌势仍相对有序，这一特征的主要表现：一是美元指数较 2008 年 4 月接近 71 的纪录低位仍高出 7％以上，而美元兑欧元更是较 2008 年 7 月 低点升逾 8 ％。二是美元波动率也较低。路透数据显示，美元指数一个月实际 波动率 10 月 16 日为 8.8 ，较 6 月中旬所创高位要低 41 ％；而欧元 / 美元波动率 也有类似变化，三个月移动实际波动率于 10 月 16 日跌至十四个月低点。三是 对汇市未来波动的预期也未出现快速上升，欧元 / 美元一个月期隐含波动率 10 月 16 日为 9.9 ％，脱离 6 月高位 16.0 ％，这意味着投资人预期，欧元 / 美元未 来三十天波动有限。 二、当前影响美元汇率的主要因素分析 影响美元汇率的因素涉及方方面面，且关键影响因素及其影响力度经常处于变 化之中。我们试图在下文中就目前的关键因素进行分析，并从中发现美元汇率 未来的变动趋势。