浅析新形势下跨国公司外汇风险管理..pdf

跨国公司外汇风险管理及控制 来源：互联网 发布时间： 2010-08-03 12:07:51 外汇风险包括折算风险、交易风险和经济风险，是跨国公司在国际经营活动中面临 的重要风险之一。如何有效地利用国际金融市场及跨国公司内部的资源配置对外汇风险进行管 理与控制，使之对公司的经营业绩及现金流量的影响降至最小，保持跨国公司的经营稳定与企 业竞争力，是本文探讨的主要内容。 汇率波动对于有着大量国际交易活动、不可避免地频繁发生资本流动的跨国公司来 说有着重要的影响，使跨国公司未来的经营成果和现金流量面临很大的不确定性，这种不确定 性就称之为外汇风险。因此，跨国公司有必要根据企业的经营目标及外汇市场上汇率波动的情 况，对可能遭受的外汇风险进行预测和评估、制定合理的风险管理决策并加以实施，从而有效 避免或控制外汇风险对跨国公司的财务及运营造成的不利影响。本文将从外汇风险的三种主要 表现形式人手，讨论如何对外汇风险实行积极有效的管理。 一、外汇风险的分类及管理策略 就广义而言，跨国公司面临的外汇风险除了由于汇率变动引起的折算风险、交易风险和经 营风险之外，还应包括所有与外汇活动相关的各种潜在风险，如：不能履约风险、资金筹措风 险、外汇政策变动风险等。一般而言，汇率变动风险是外汇风险的最主要组成部分，也即本文 讨论的对象。 （一）折算风险 跨国公司是由不同地域的母、子公司构成的经济实体，为了反映跨国公司整体的财务状 况、经营成果和现金流量，母公司会在会计年末将子公司的财务报表与母公司进行合并。通常 情况下，海外子公司的财务报表采用所在国当地货币作为计账本位币，所以当母公司以本币计 账的会计报表合并时，就会出现发生交易日的汇率与折算日汇率不一致的情况，从母公司的角 度看，海外子公司按照国外当地货币计量的资产、负债的价值也将发生变化，这就是跨国公司 所面临的折算风险。其中，承受本外币转换风险的资产与负债成为暴露资产（ Ex-posed Assets ）和暴露负债（ Ex-posed Liabilities ），由于暴露资产与暴露负债的风险可以相互抵 消，故企业总的折算风险就取决于二者之间的差额。 折算损益的大小，主要取决于两个因素：一是暴露在汇率变动风险之下的有关资产和负债 项目相比的差额；二是汇率变动的方向，即外汇是升值还是贬值。如果暴露资产大于暴露负 债，当外汇升值时将会产生折算利得，贬值时将会产生折算损失。反之亦然。一般来说，折算 风险实质上是一个会计问题，是一种未实现的损益，而由此产生的外汇换算损益并不会对用报 告货币计量的现金流量产生直接影响。根据公司的价值取决于公司现在及未来真实的净现金流 入原理，折算风险本不应影响公司的真实价值，但考虑到利益相关人（包括投资者、潜在投资 者，客户和供应商等）以会计利润评价公司以及公司的股票，折算风险因此能够对公司价值产 生间接影响。 （二）交易风险 交易风险指一个经济实体在其以外币计价的跨国交易中，由于签约日和履约日之间汇率导 致的应收资产或应付债务的价值变动的风险，是汇率变动对将来现金流量的直接影响而引起外 汇损失的可能性。例如，在国际市场活动中发生的以外币计价的、凡已经成立或达成合同的外 币事项，像应收、应付账款、外币借贷款项、远期外汇合约以及已经签订的贸易合同或订单 等，因汇率变动造成的损失称之为交易风险。其风险的产生源于两点：一是期间性：即外币事 项自交易发生时点至结清时点相距一定时间，对于交易双方来说，在此期间的汇率变动有可能 产生损益；二是兑换性：即指外币事项在收付实现时，将外币兑换为本国货币（或另一种外 币）或将本国货币兑换为外币过程中发生的损益。交易风险表现为，当外币汇率上升时，外币 债权或资产因以较高汇率结售而获益，而外币债务或负债因以较高汇率购买外币而遭受损失； 反之，当汇率下跌时，外币债权或资产由于使用较低汇率结售而遭受损失，外币债务或负债以 较低的汇率购买外币而获益。对于跨国公司来讲，只要发生以外币计价的对外销售的交易日与 实际结算的收汇日不一致，就会存在由于汇率变动产生的实际多收或少收外币的可能性。 交易风险通常包括以下几种基本情形 1 已结交易风险。即以信用为基础延期付款的已结外币应收应付账款，因交易发生至实际 结算期间的汇率已发生了变化而引起的风险。 2 以外币计价的借贷款项在到期时，由于汇率可能发生变化