公司理财培训讲座.pptx

公司理财;考核要求;关于参考书目的建议;推荐的参考书目;教学安排;专题1：资本结构理论;专题2：资本预算;专题3：长期筹资;专题4：财务规划与短期融资;专题5：盈余管理;绪论;企业的最高目标：长期、稳定发展;二、企业目标的职能化及财务目标的地位;财务目标的地位;三、财务管理的目标;财务管理的内容、职能和基本原则;二、财务管理的基本职能;财务预测;财务决策;三、财务管理的基本原则;财务自理原则;系统原则;责权利结合原则;风险与利益兼顾原则;财务管理的体制与组织问题;二、组织;财务管理的环境;宏观环境;三、经济环境;微观环境;影响财务管理的基本因素;二、风险报酬;专题1：资本结构理论研究;课堂讨论题;订单的困惑;订单对利润的影响;损益表的困惑 ;技术A与技术B的抉择;负债带来的差异; 杠杆原理; 资本结构理论;重要问题;企业价值最大化和股东利益最大化;权益的价值在三种情况下都低于￥1000，为什么？;三种可能情况下的股东盈利;财务杠杆和企业价值——示例;杠杆作用和股东报酬;Y公司每股收益(EPS)与息前收益(EBI);MM理论;Y公司股东在计划资本结构和自制财务杠杆的当前资本结构下的收入和成本;自制财务杠杆;命题1（无税）：杠杆企业的价值等同与无杠杆企业的价值。;命题2（无税）;命题2：股东的期望收益率随财务杠杆上升。;命题2：股东的期望收益率随财务杠杆上升。;命题2的进一步推导;命题2的进一步推导;MM理论的说明----?公司的例子;?公司的例子;股票筹资;股票筹资;股票筹资;债务筹资;400万的债券发行;对?公司状况的分析;MM:一个说明;无税收MM命题的总结;对MM假设的讨论;借贷利率;借贷利率;存在公司税的情况;税法中的玄机;代数公式的推导;利息的减税效应;MM命题Ⅰ（公司税）的应用;财务杠杆对企业价值的影响;MM命题Ⅱ（公司税下）的推理;MM命题Ⅱ（公司税）的应用;财务杠杆对债务资本成本和权益资本成本的影响;加权平均资本成本与公司税;加权平均资本成本与公司税;公司税下的股票价格和财务杠杆;置换日的资产负债表;含公司税MM命题的总结;小结;财务困境成本——一个案例;即使D公司面临破产风险，两公司价值仍相同，但D公司的债券属于垃圾债券，债权人可能只愿意出资50元购买。 对D公司例子的修正;破产的可能性对企业价值产生负面影响。 然而，不是破产本身的风险降低了企业价值，而是与破产相关联的成本降低了企业价值 财务困境的直接成本 清算或重组的法律成本 管理费用 财务费用 财务困境的间接成本 人力资本/客户/社会形象 ;代理成本;代理成本;降低财务困境成本的途径;降低财务困境成本的途径;降低财务困境成本的途径;税收和财务困境成本的综合影响;代理成本示例;代理成本示例;负债-权益比;负债-权益比;负债-权益比;负债-权益比;米勒模型—对个人税的考虑;米勒模型;当TS=10%,TB=50%时;对米勒模型的讨论;米勒模型的应用;米勒模型的应用;对米勒模型的批评;各国资本结构差异;公司如何确定资本结构;习题1;;习题;参考答案;A.因此,债务计划 提供给投资者较高的现金流量 B.债务计划下向投资者征收的税收: 1350,000*0.3+990,000*0.3+660,000=1362,000 权益计划下向投资者征收的税收: 1800,000*0.3+1200,000=1740,000 美国税收总署在权益计划下收益较高,更希望选择权益 计划 C.VU=1800,000*(1-0.3)/20%=6,300,000 VL=6300,000+[1-(1-0.4)(1-0.3)/(1-0.3)]*13,500,000=11,700,000 D.投资者的收益率=投资者个人税后收益/公司价值 假设股东要求的个人税后收益率仍为20% ;VU=1800,000*(1-0.2)/20%=7,200,000 VL=7,200,000+[1-(1-40%)(1-20%)/(1-55%)]*13,500,000 =6,300,000 完全权益下投资者收益率=1,440,000/7,200,000=20% 债务计划下投资者收益率=1,399,500/6,300,000=22.2%