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第七章 资本市场　本章属于金融市场中的重要一章，体系比较系统，但知识点较多，也比较零碎，是考生复习中最容易感到困惑的一章。建议学员在学习中抓住理论框架和重点知识点，并尽可能全面复习。从题型来讲，本章题型主要包括单项选择题、多项选择题、名词解释题、计算题、简答题。目 录　第三节 证券投资基金第一节 中长期债券市场　第二节 股票市场　第一节 中长期债券市场　一、债券发行市场　债券发行市场（初级市场）是组织新债券发行的市场，其基本功能是将政府、金融机构和工商企业为筹集资金而发行的债券分散发行到投资者手中。　（一）债券发行市场的参与者　1发行者：政府、金融机构和工商企业。　2投资者：特殊结算成员（包括人民银行、财政部、政策性银行等机构）、商业银行、信用社、非银行金融机构、证券公司、保险机构、基金、非金融机构、个人投资者、其他市场参与者。　3中介机构：投资银行、证券公司、会计师事务所和律师事务所等。　4管理者：对发行市场进行监督管理，维护债券市场的正常秩序。　　（二）债券的发行价格与发行方式　债券的发行价格可分为三种：一是按票面值发行，称为平价发行，我国目前发行的债券大多数是这种形式。二是以低于票面值的价格发行，称为折价发行。三是以高于票面值的价格发行，称为溢价发行。　债券的发行方式有两种：公募发行和私募发行　两者的优缺点：　公募发行的优点是面向公众投资者，发行面广，投资者众多，筹集的资金量大，债权分散，不易被少数大债权人控制，发行后上市交易也很方便，流动性强。但公募发行的要求较高，手续复杂，需要承销商参与，发行时间长，费用较私募发行高。　私募发行手续简便、发行时间短、效率高，投资者往往已事先确定，不必担心发行失败，因而对债券发行者比较有利，但私募发行的债券流动性比较差，所以投资者一般要求其提供比公募债券更高的收益率。 例题【例题】（单选题）在证券发行中，面向社会公众发行的方式是（ ）　A、私募发行　　 B、公募发行　　 C、直接发行　　 D、间接发行　【答案】B　【解析】本题考查“公募发行”的含义。面向社会公众发行的方式是“公募发行”，而面向特定投资者发行的方式是“私募发行”。二、债券流通市场　（一）债券流通市场的组织形式　1场内交易市场——证券交易所　证券交易所是专门进行证券买卖的场所，如我国的上海证券交易所和深圳证券交易所。　债券投资者要进入证券交易所参与债券交易，必须遵循证券交易所制定的交易程序：开户，委托，成交，交割，过户。　注意：债券成交遵循“价格优先，时间优先，客户委托优先”等原则。　2场外交易市场：是在证券交易所以外进行债券交易的市场。　（二）债券的交易价格　从理论上讲，债券的票面额、票面利率、市场利率、偿还期限是决定债券交易价格的主要因素。　——市场利率的变动是引起债券价格波动的关键因素。市场利率上升将导致债券交易价格下跌，市场利率下降将导致债券交易价格上升，二者反向相关。　——随着债券到期日的接近，债券的交易价格会越来越接近其面值，直至到期日，债券的交易价格将等于债券的面值。　——现实的债券交易中，影响债券交易价格的因素多种多样，错综复杂，如债券的供求变化、人们对未来通货膨胀率和货币政策的预期、一国政治经济形势的变化等，都会影响到债券的实际交易价格。　（三）债券收益率的衡量指标★　一般情况下，衡量债券收益的指标有名义收益率、现时收益率、持有期收益率和到期收益率等。　1名义收益率：债券的票面收益率。其计算公式为：名义收益率=票面年利息÷票面金额×100%　2现时收益率：是债券的票面年收益与当期市场价格的比率，计算公式为：　现时收益率=票面年利息÷当期市场价格×100%　3持有期收益率：是指从买入债券到卖出债券之间所获得的收益率，在此期间的收益不仅包括利息收益，还包括债券的买卖差价。其计算公式为：　持有期收益率=［（卖出价–买入价）÷持有年数+票面年利息］÷买入价格×100%　4到期收益率：是采用复利法计算的以当期市场价格买入债券持有到债券到期能够获得的收益率　（四）债券投资的风险与信用评级　1债券投资风险　利率风险、价格变动风险、通货膨胀风险、违约风险、流动性风险、汇率风险。　上述这些风险中，一些属于系统性风险，如利率风险、通货膨胀风险等，一些属于非系统性风险，如违约风险、流动性风险。　所谓系统性风险，是指由于全局性的共同因素引起的投资收益的可能变动，这种因素以同样的方式对所有证券的收益产生影响。　非系统性风险则是指由某一特殊的因素引起，只对个别或少数证券的收益产生影响的风险。　在进行债券投资时，对系统性风险的防范，就要针对不同的风险类别采取相应的防范措施，最大限度避免风险对债券价格的不利影响；对非系统性风险的防范，最主要地是通过投资分散