第10章资本性投资决策.pptxVIP

第10章 资本性投资决策;10.1 项目现金流量：初步考察;10.1 项目现金流量：初步考察;10.2 增量现金流量;10.2.2 机会成本;思考;10.2 增量现金流量;10.2 增量现金流量;10.3 预计财务报表与项目现金流量;10.4 项目现金流量的深入讲解;10.4.3示例：MMCC公司;10.5 经营现金流量的其他定义;10.6 贴现现金流量分析的一些特殊情况;教材 P194;教材 P194;10.6 贴现现金流量分析的一些特殊情况;例：一公司准备用一台新设备替代旧设备。旧设备原成本40 000元，使用5年，估计还可使用5年，已提折旧20 000元，期满后无残值，如果现销可得价款20 000元，使用该设备每年获收入50000元，每年的付现成本30 000元。新设备购置成本60 000元，可使用5年，期满残值10 000元，使用新设备后，每年收入80 000元，付现成本40 000元。该公司的资本成本为10%，所得税率40%，直线法提折旧。问:继续使用旧设备还是更新? ;1、计算年折旧额;2、计算营业现金流量;3、编制现金流量表;4、计算净现值;采用旧设备方案： NPV=[(50000-30000-4000)  ×(1- 40%)+4000] ×PVIFA 10%,5  =13600×3.791 =51557.6采用新设备方案： NPV=[(80000-40000-10000)  ×(1-40%)+10000] ÷PVIFA 10%,5  =28000×3.791+10000×0.621 +(60000-20000) =7235872358-51557.6=20800.4（差）;（一）使用寿命相同时 计算现值比较 选择成本现值低、净现值高的项目 （二）使用寿命不相同时 年均现值法计算年平均值比较 选择年平均成本低、年平均净现值高的项目;NPV新设备 = 41915 （可使用8年） 41915 = A×PVIFA 10%,8 A = 41915 /5.335=7856 NPV旧设备 = 27708.5（可使用4年） 27708.5 =A×PVIFA 10%,4 A = 27708.5 /3.170=8741 选择旧设备;补充：资本限量决策;资本限量决策; 项目 组合;资本限量决策;投资开发时机（比较净现值）;计算营业现金流量;现在项目 0 1 2~5 6 固定资产投资 -80 营运资金垫支 -10 经营现金流量 0 90 90 营运资金回收 10 现金流量合计 -90 0 90 100 6年后项目 0 1 2~5 6 固定资产投资 -80 营运资金垫支 -10 经营现金流量 0 126 126 营运资金回收 10 现金流量合计 -90 0 126 136;现在开发净现值（NPV） =90*PVIFA 10%,4* PVIF 10%,1+100*PVIF 10%,6-90 =90*3.170*0.909+10*0.564-90 =226（万元） ;6年后开发到开发年度初的净现值（NPV） =126*PVI