融资政策培训课件.pptx

融资政策;导言;金融市场;历史上的风险溢价;伴随收益产生的风险;金融中介;金融中介;《北京娱乐信报》2004-6-8;挑战之一：资本充足率低;挑战之二：盈利能力差;挑战之三：创新能力弱;挑战之四：风险管理水平低;挑战之五：公司结构有缺陷;融资渠道;内部资本融资;权益（股权资本）融资;债务融资;内部资本、债务及权益;债务与权益之区别;举债与发行权益之成本;公募资本;私募资本;在私募发行中,比如向天使投资者或风险资本家发行中, 证券是向数个投资者发售而不是向大众发售. 在证券的公开发行中, 证券向大众发行而且必须向证券交易委员会(SEC)登记.;私募发行的股票没有登记, 因此只能售与 “合格” (高净资产值) 投资者. 详见 “证券发行备忘录”，有20-30页的数据和信息，可供证券律师参考. 股票购买者必须达到一定净资产/收益要求,并且保证不出售给不合格投资者.;私募之优点 ;私募之缺点 ;证券法规的历史 ;1933年的证券法和1934年的证券交易法;证券交易委员会;联邦法规之框架;投资银行;包（承）销程序 ;包（承）销协定的类型;分类包销 ;首次公开发行 与 成熟的股票发行;初次发行 与二次发行 ;债务融资 ;主题;简介;银行贷款;定期借款;定期借款与私募;租赁;经营租赁;融资租赁;承租人, 使用资产,支付租金的人. 出租人, 拥有资产,收取租金的人. 租赁决定对承租人而言是融资决策，对出租人而言是投资决策.;经营性租赁 短期的，通常是可撤销的 由出租人维护设备 融资租赁 长期的，通常是不可撤销的 由承租人维护设备 售后租回 混合租赁;经营租赁与融资租赁之区别;资本租赁的资本化;租赁 (续);商业票据;公司债券;债券契约;债券契约 (续);资产契约;股利契约;融资契约;担保契约;财务比率契约;偿债基金契约 ;选择权;可赎回债券;可转换债券;可交换债券;可偿还债券;到期收益率;;;;现金流量模式;到期日;债券评级;债券评级 (续);债券评级与债券价格之间的关系;债券评级 (续);权益融资 ;新成立的企业通常如何筹资?;权益之类型;普通股;股权权利;投票权;分类股票;分类股票的优缺点;举例;优先股 ;优先股（续）;优先股（续）;认股权证 ;认股权证（续）;认股权证的“甜头”特征;认股权证的流动性;案例;谁拥有美国的权益资本？;市场机制;权益市场之类型 ;纽约证券交易所;场外交易市场 (经销商市场) 1971年产生 世界上最大的电子股票市场 市场参与者－经销商 1998年，美国全国证券交易商协会兼并了美国证券交易所。 ;国际二级权益市场;权益市场 的全球化;美国股票托存收据（ADR） ;美国股票托存收据的优点;美国股票托存收据(续);首次公开发行（IPO）;首次公开发行(IPO)的步骤;选择投资银行有哪些重要标准?;IPO: 公司首次向一般公众发行普通股;IPO 周期;IPO 周期 (续); 使现有股东可以多样化投资. 流动性提高. 易于将来筹资. 上市能够确立企业价值. 股票作为员工激励办法，更具可行性. 提高公司知名度.; 必须公布众多报表. 经营数据必须揭示. 高管必须披露财产. 内部人的特殊交易变得更加困难. 一个新的小规模的发行不一定能带来活跃的交易，因此股票市场价格不一定能反映公司真实价值. 管理投资者关系将耗费大量时间.;公开上市成本;公开上市程序 ;什么是路演?;2004年4月28日《新京报》报道：Google IPO;Google IPO（续）;Google IPO（续）;Google IPO（续）;既然企业是初次上市，因而在此之前没有一个既定的价格. 投资银行和公司预计公司的未来收益和自由现金流量 投资银行调查资本市场上同类公司的相关数据.;在资本市场上寻找与公司有相似风险和成长预期的同行业公司，参照本公司市盈率(P/E)和M/B指标拟定发行价格. 根据所有相关因素，投资银行将拟定招股说明书中股票发行价格区间(比如$10到$12)，并在招股说明书中说明. ;首次发行股票定价偏低 ;美国股票定价偏低;;什么是典型的首日收益(first-day returns)?;招股定价中有个内在利益冲突，因为投资银行希望定价低一些: 使股票分销商乐于接受. 使股票易于销售. 公司希望发行价尽可能高. 公司原始股份持有者一般只出售一小部分股票，如果股价提高，他们将受益. 如果初次发行顺利将有利于后续发行.;首次发行股票定价偏低的动机;2004年8月19日Google IPO ;退市(Going Private)，又称私有化，是上市(Going Public)的反动. 公司管理层联合起来成立一个投资公司，并购买本公司所有公开发行的股份.此所谓“管理层收购”。 新的股权持有者通过负债完成股份收购，因此这种收购又被称