行业研报：有色金属行业动态点评：电解铝新增产能受限预期增强.pdfVIP

有色金属行业 推荐 （维持） 有色金属行业动态点评 动 风险评级：中风险 电解铝新增产能受限预期增强 态 点 许建锋 （SAC 执业证书编号：S0340519010001） 202 1 年5 月14 日 评 电话：0769 邮箱：xujianfeng@ 事件： 5 月13 日，国家发改委环资司召开部分节能形势严峻地区谈话提醒视频会议，对一季度能耗强度不降反升 的浙江、广东、广西、云南、青海、宁夏、新疆等省区节能主管部门负责同志进行谈话提醒，督促有关地 区进一步加大能耗双控工作力度，确保完成本地区年度能耗双控目标任务。会议要求，大力推进节能降碳 重点工程，加快推进电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业节能改造，深挖节能潜力，加快淘 汰落后产能。 点评： 行 ◼ 国内碳减排决心坚定，能耗双控趋严。能耗双控指按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量 业 和强度控制目标，包括能源和水资源消耗、建设用地等。能耗双控于党的十八届五中全会提出，并在 研 “十三五”规划《建议》中进行说明。“十四五”规划《建议》中已明确 “力争在 2030 年实现 ‘碳 究 达峰’，2060 年实现 ‘碳中和’”；碳排放较高的钢铁行业正编制 《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》； 继中央经济工作会议和多部委将碳达峰纳入2021 年工作计划后，多省也将碳达峰纳入地方“十四五” 规划当中；内蒙古因2019 年未完成能耗双控目标被通报，随后制定严格的能耗控制计划，限制高耗 能行业新增产能建设。本次对一季度能耗双控不达标省区约谈，表明国内碳减排决心坚定，“十四五” 期间能耗双控执行越发趋严。 ◼ 电解铝碳排放量在有色金属行业中居首，未来新增产能控制严格。石化、钢铁、电力、建材、有色金 属、航空运输六大行业是高排放行业，其碳排放量合计占全国碳排放总量的74% 。国家正研究制定有 色金属行业碳达峰实施方案，征求方案初步计划有色金属行业力争2025 年率先实现碳达峰，力争2040 年实现减碳 40% 。电解铝在有色金属行业中碳排放量居首，2020 年电解铝总碳排放占国内总碳排放 量的 2.99%，预计未来国内火电铝新增产能仍将严格受限，同时未来火电电解铝产量占比下降，水电 电解铝、再生铝产量占比提升，电解铝产能将从河南、山东等地区向西南水电资源丰富地区转移。本 证 次被约谈地区电解铝产量占比较大，预计未来上述地区新建、复产电解铝项目进度将放缓，2021 年国 券 内实际建成新产能（含置换、新指标、复产、新建）将低于预期。 研 究 表 1：中国电解铝产能分布 报 告 本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。 请务必阅读末页声明。 有色金属行业动态点评 数据来源：百川盈孚，东莞证券研究所 ◼ 电解铝有效建成产能逼近红线，开工率高位，能耗双控趋严，预期2021 年新增产能低于预期。中国 电解铝产能红线为4500 万吨，据百川盈孚数据：截至2021 年4 月末，中国电解铝有效建成产能规模 4292.20 万吨，5 月13 日开工3989.85 万吨，开工率92.96% 。截止2021 年5 月13 日，2021 年中国电 解铝减产规模涉及32.2 万吨，实际已减产32.2 万吨；预期2021 年中国电解铝年内还可复产36.2 万吨； 预期2021 年中国电解铝已建成且待投产2