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有色金属行业
推荐 (维持) 有色金属行业动态点评
动 风险评级:中风险 电解铝新增产能受限预期增强
态
点 许建锋 (SAC 执业证书编号:S0340519010001)
202 1 年5 月14 日
评 电话:0769 邮箱:xujianfeng@
事件:
5 月13 日,国家发改委环资司召开部分节能形势严峻地区谈话提醒视频会议,对一季度能耗强度不降反升
的浙江、广东、广西、云南、青海、宁夏、新疆等省区节能主管部门负责同志进行谈话提醒,督促有关地
区进一步加大能耗双控工作力度,确保完成本地区年度能耗双控目标任务。会议要求,大力推进节能降碳
重点工程,加快推进电力、钢铁、有色、建材、石化、化工等重点行业节能改造,深挖节能潜力,加快淘
汰落后产能。
点评:
行 ◼ 国内碳减排决心坚定,能耗双控趋严。能耗双控指按省、自治区、直辖市行政区域设定能源消费总量
业 和强度控制目标,包括能源和水资源消耗、建设用地等。能耗双控于党的十八届五中全会提出,并在
研 “十三五”规划《建议》中进行说明。“十四五”规划《建议》中已明确 “力争在 2030 年实现 ‘碳
究 达峰’,2060 年实现 ‘碳中和’”;碳排放较高的钢铁行业正编制 《钢铁行业碳达峰及降碳行动方案》;
继中央经济工作会议和多部委将碳达峰纳入2021 年工作计划后,多省也将碳达峰纳入地方“十四五”
规划当中;内蒙古因2019 年未完成能耗双控目标被通报,随后制定严格的能耗控制计划,限制高耗
能行业新增产能建设。本次对一季度能耗双控不达标省区约谈,表明国内碳减排决心坚定,“十四五”
期间能耗双控执行越发趋严。
◼ 电解铝碳排放量在有色金属行业中居首,未来新增产能控制严格。石化、钢铁、电力、建材、有色金
属、航空运输六大行业是高排放行业,其碳排放量合计占全国碳排放总量的74% 。国家正研究制定有
色金属行业碳达峰实施方案,征求方案初步计划有色金属行业力争2025 年率先实现碳达峰,力争2040
年实现减碳 40% 。电解铝在有色金属行业中碳排放量居首,2020 年电解铝总碳排放占国内总碳排放
量的 2.99%,预计未来国内火电铝新增产能仍将严格受限,同时未来火电电解铝产量占比下降,水电
电解铝、再生铝产量占比提升,电解铝产能将从河南、山东等地区向西南水电资源丰富地区转移。本
证 次被约谈地区电解铝产量占比较大,预计未来上述地区新建、复产电解铝项目进度将放缓,2021 年国
券 内实际建成新产能(含置换、新指标、复产、新建)将低于预期。
研
究 表 1:中国电解铝产能分布
报
告
本报告的信息均来自已公开信息,关于信息的准确性与完整性,建议投资者谨慎判断,据此入市,风险自担。
请务必阅读末页声明。
有色金属行业动态点评
数据来源:百川盈孚,东莞证券研究所
◼ 电解铝有效建成产能逼近红线,开工率高位,能耗双控趋严,预期2021 年新增产能低于预期。中国
电解铝产能红线为4500 万吨,据百川盈孚数据:截至2021 年4 月末,中国电解铝有效建成产能规模
4292.20 万吨,5 月13 日开工3989.85 万吨,开工率92.96% 。截止2021 年5 月13 日,2021 年中国电
解铝减产规模涉及32.2 万吨,实际已减产32.2 万吨;预期2021 年中国电解铝年内还可复产36.2 万吨;
预期2021 年中国电解铝已建成且待投产2
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