资本资产定价模型管理办法.pptx

第8章 资本资产定价模型 ;这是一个均衡模型，是现代金融理论的基础 通过简单的假设，获得了分散化投资的一般规律 Markowitz, Sharpe, Lintner 和 Mossin是这个理论的直接推动者 ;个人投资者是价格的接受者 只考虑单期投资 只考虑金融资产 没有税收和交易费用;信息是无成本的，而且所有人都可以获得 投资者是理性的，而且遵守均值方差最优 投资者都有着相同的预期(同质预期);我们可以得到一个由假定的有价证券和投资者组成的世界所普遍通行的均衡关系 所有投资者都会持有市场资产组合。 市场资产组合包含了所有的证券，其中的比例是每个证券的市场价值与整个市场价值的比值。 市场资产组合的风险溢价与市场风险和个人投资人的风险厌恶程度成比例。 个人资产的风险溢价与市场资产组合是呈比例关系的。 ;有效边界与资本市场线; M = 市场资产组合 rf = 无风险收益率 E(rM) - rf = 市场风险溢价 E(rM) - rf = 风险的市场价格 = 斜率 of the CAPM; ;单个证券的期望收益是单个证券对市场资产组合的贡献。 单个资产的风险溢价是该资产与资产组合中所有资产的协方差的函数。;证券市场线SML;????????????????????= [COV(ri,rm)] / ?m2 Slope SML = E(rm) - rf = market risk premium SML = rf + ?[E(rm) - rf] Betam = [Cov (ri,rm)] / sm2 = sm2 / sm2 = 1;E(rm) - rf = .08 rf = .03 ?x = 1.25 E(rx) = .03 + 1.25(.08) = .13 or 13% ?y = .6 e(ry) = .03 + .6(.08) = .078 or 7.8%;例子;好公司与高收益;证券市场线与资本市场线;CAPM对理论与实务的贡献;证券市场线与正值的alpha;Alphas的分布情况;CAPM模型与现实;资产定价与流动性;;;非流动性与平均收益的关系;本资料来源