资本预算法则之现金流量的估计.pptx

应注意的问题： 区分相关成本和非相关成本 不要忽视机会成本 要考虑投资方案对公司其他部门的影响 对净营运资金的影响;（三）现金流量的构成;（四）净现金流量的含义;（五）净现金流量的简算公式; Case 某公司准备购入一设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择，甲方案须投资20000元，使用寿命为5年，采用直线法计提折旧，5年后设备无残值。5年中每年销售收入为8000元，每年的付现成本为3000元。乙方案需投资24000元，采用直线法计提折旧，使用寿命为5年，5年后有残值收入4000元。5年中每年销售收入为10000元，付现成本第一年为4000元，以后随着设备折旧，逐年将增加修理费200元，另须垫支营运资金3000元。假定所得税率40%。计算各方案净现金流量。;1.计算两个方案每年的折旧额;2.甲方案营业现金流量;3.乙方案营业现金流量;4.甲方案的净现金流量;5.乙方案净现金流量;是否考虑资金 时间价值;6.1 为什么使用NPV?;净现值法则;净现值法则的属性;Case;解题过程;2.计算仍使用老设备的净现值;3.比较两个方案的净现值;6.2 回收期法则（payback period,PP);（ 一）普通回收期法(静态);例2：某项目期初投资额为8000万元，预计净现金流量如下表： ;;问题： 购房一套100000元，付款方式： （1）一次性付款100000元； （2）分期付款，每年付20000元，5年付清。 ; ;（二）贴现回收期（动态投资回收期）; 动态投资回收期（Pt′）=（累计净现金流量现值出现正值的年数-1）+上一年累计净现金流量现值的绝对值/出现正值年份净现金流量的现值;;回收期法则 (续);回收期法则与NPV法则相悖案例;回收期法则;6.4 平均会计收益率法（AAR）;平均会计收益率法; ;6.4 平均会计收益法则; 6.5 内部收益率(IRR)法则; ;关于IRR解的讨论;内部收益率：例子;这个例子的净现值曲线;6.6 内部收益率方法存在的问题;内部收益率方法存在的问题;问题2：多个IRR;投资法则;规模问题（互斥项目所特有的问题）;问题3: 规模效应。（增量内部收益率法）;投资法则;时间序列问题（互斥项目）;时间问题;计算交叉利率（增量IRR）;互斥 vs. 独立项目;6.7 盈利指数(PI)法则;规模问题;资金限制与盈利指数; ;使??盈利指数时的投资决策;投资法则的例子;投资法则的例子;投资法则的例子;NPV和IRR的关系;;6.9 摘要与总结;本资料来源