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我国不同收入层次股票市场财富效应研究（经济论文） 文档信息 属性： F-019D06，doc格式，正文3624字。质优实惠，欢迎下载！ 适用： 作为文章写作的参考文献，解决如何写好实用应用文、正确编写文案格式、内容摘取等相关工作。 作者： 喻锋 目录 TOC \o 1-9 \h \z \u 目录 1 正文 1 搞要 2 关键字：股票市场 财富效应 2 一、引言 2 二、概念界定及理论基础 2 三、实证分析 3 （一）模型构建 3 （二）变量选取及数据来源 4 （三）模型实证 4 四、结论及政策建议 6 （一）简要结论 6 （二）政策建议 6 参考文献 7 论文原创声明（模板） 8 论文致谢（模板） 8 正文 我国不同收入层次股票市场财富效应研究（经济论文） 搞要 摘要：股票市场财富效应是指股票价格的变动对消费的影响，不同收入层次的消费水平对股价变动的反应程度不同。本文基于不同收入层次，对2006-2015年我国股票市场进行财富效应研究，通过拓展的LC-PIH模型验证了我国股票市场存在微弱的财富效应，高收入阶层具有更高的直接财富效应，低收入阶层存在微弱的负间接财富效应，心理因素对消费的影响不可忽视 关键字：股票市场 财富效应 一、引言 股票市场财富效应指的是股票价格波动对消费造成的影响，其实质是虚拟经济作用于实体经济的一种方式。国外，很多学者都在关注股票价格与消费之间的关联性，由于西方发达国家资本市场较为完善，所以大多数学者认为股票市场具有显著的财富效应，如Bhatt（2014）研究得出美国资产财富系数依次为美分。而国内研究显示，由于股票市场自身因素的限制不存在或仅有极微弱的财富效应。刘慧（2015）认为我国股票市场财富效应微弱；刘郁葱（2015）认为我国股票市场不具有短期财富效应，具有负的长期财富效应。在当前国内市场有效需求不足以及金融市场发生巨大变化的双重背景下，研究股票市场的财富效应将显得十分重要，可为资本市场健康发展、扩大内需、促进经济增长等提供有益启示。 二、概念界定及理论基础 财富效应是指资产价格的变化导致持有人资产价值或者收入预期发生改变，最终引起消费支出的改变。股票市场财富效应就是指股票价格变动对消费造成的影响，分为直接财富效应和间接财富效应。前者是指股票价格变化使得持有人资产价值直接改变，从而改变消费支出，后者是指股票价格变动影响持有人对未来财富收入的预期，进而影响消费支出的变化。 股票市场财富效应研究的是股票价格变动对消费的影响，财富效应与消费理论有着密不可分的关系。消费函数理论按照时间顺序大致有绝对收入理论、相对收入理论、生命周期理论、持久收入理论、LC-PIH模型理论等。相关心理学、行为金融学理论也对财富效应的研究有着导向作用，如预期理论、财富幻觉理论、过度自信理论、从众心理理论等等。本文主要基于霍尔提出的生命周期-持久收入假说，即LC-PIH模型。他们认为股票市场的财富效应能够影响居民的消费需求，在股票市场处于上涨阶段，居民的股票财富增加，导致消费支出增加。 三、实证分析 （一）模型构建 基于LC-PIH模型构建研究股票市场财富效应的拓展消费函数，主要验证居民消费支出、消费者信心与居民可支配收入、股票财富等变量之间是否存在长期均衡的关系。从直接和间接两个角度出发构建如下模型： 直接效应模型：LnC=alpha;+beta;1LnYt+beta;2LnA 间接效应模型：LnCCI=alpha;+beta;1LnYt+beta;2LnA 式中InC、InY、InCCI和InA分别代表消费C、收入Y、消费者信心指数CCI和股票财富A的对数。beta;1、beta;2代表财富系数，也即边际消费倾向（MPC） 关于不同收入层次的界定，本文选择城镇居民代表高收入层次，农村居民代表低收入层次，分别运用模型进行分析。 （二）变量选取及数据来源 分别选择城镇、农村居民的人均消费支出指标作为消费代理变量，记为CONS。选择城镇、农村居民人均可支配收入作为收入的代理变量，记为DPI。选取上证综指作为反映股票市场价格的指标，记为SP，样本数据采用每季度最后一天的收盘价。选择消费者信心指数来衡量消费者信心指标，记为CCI，样本数据采用每一季度中各月度数据的算数平均值。本文选取2006第1季度至2015年第3季度的季度数据运用软件进行实证分析。数据来源为中国经济数据库，各年《中国统计年鉴》、国家统计局网站等。 （三）模型实证 1.高收入阶层股票市场直接财富效应模型实证。为排除季节性变化趋势，首先对城镇居民人均消费支出和城镇居民人均可支配收入进行季节调整。为避免“伪回归”的问题，釆用ADF 检验方法对各变量进行平稳性检验。检验结果表明