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众筹的发展及其法律规制 文/北京盈科（上海）律师事务所合伙人 高义广律师 众筹无疑是 2014 年中国互联网金融发展中最火的概念，最 近《玩转众筹》一书就是一群众筹发烧友采用众筹的模式撰 写而成，该书从提出创意，众筹写作，到最后出版发行仅用 了约两周的时间。 《玩转众筹》的出版，完美体现了众筹的 运作模式，突出展现了众筹的巨大力量。 一、众筹的起源 众筹源于 crowdfunding 一词， crowdfunding 作为新型金融 术语， 《牛津词典》将其界定为“通过互联网向众人筹集小额 资金为某个项目或企业融资的做法”。中国人民银行发布的 《2014 年中国金融稳定报告》 ，将众筹融资界定为“通过网络 平台为项目发起人筹集从事某项创业或活动的小额资金，并 由项目发起人向投资人提供一定回报的融资模式”。 众筹的雏形最早可追溯至 18 世纪， 当时很多文艺作品都 是依靠一种叫做“订购 (subscription) ”的方法完成的。例如， 莫扎特、 贝多芬采取这种方式来筹集资金， 他们去找订购者， 这些订购者给他们提供资金，当作品完成时，订购者会获得 一本写有他们名字的书，或是协奏曲的乐谱副本，或者可以 成为音乐会的首批听众。 众筹作为一种互联网融资模式出现时间较晚，成立于 2001 年的 ArtistShare 被公认为首家众筹网站。 这家最早的众筹平 台主要面向音乐界的艺术家及其粉丝。 ArtistShare 通过组织 粉丝们资助唱片生产过程，从而获得仅在互联网上销售的专 辑或者享有观看唱片录制过程的特权；艺术家通过该网站采 用“粉丝筹资”的方式资助自己的项目，获得更加宽松的合同 条款。 2005 年， ArtistShar e “为富于创造力的艺术家服务的全新商 业模式”受到广泛赞誉， 它通过新颖的原创项目筹措渠道同时 惠及艺术家和粉丝，并创造了一个坚定、忠诚的粉丝基地。 同年，美国作曲家 Maria Schneider 的“ Concert in the Garden ”成为格莱美历史上首张不通过零售店销售的获奖专 辑。该专辑是 ArtistShare 的第一个粉丝筹资项目。 Schneider 因为该专辑获得 4 项格莱美提名， 并最终荣获“最佳大爵士乐 团专辑奖”。 二、众筹的分类与发展 （一）众筹的分类 国际上已有不少对众筹平台的研究， 参照 Massolution 的一 份报告，众筹平台可以分为四类： 捐赠众筹（ Donate-basedcrowd-funding ）：投资者对项目或 公司进行无偿捐赠。 回报众筹 （Reward-basedcrowd-funding ）：投资者对项目或 公司进行投资，获得产品或服务。 股权众筹（ Equity-basedcrowd-funding ）：投资者对项目或 公司进行投资，获得其一定比例的股权。 债权众筹 （Lending-basedcrowd-funding ）：投资者对项目或 公司进行投资，获得其一定比例的债权，未来获取利息收益 并收回本金。 P2P 是债权众筹的具体表现形式，由于 P2P 在全球已经异 常火爆，甚至有媒体报道 P2P 已经导致部分非洲国家的银行 业务凋零， 所以我们通常将 P2P