第四章　资金成本和资金结构.docVIP

精美文档 . 第四章　资金本钱和资金结构 　　一、考试重点、难点分析　　〔一〕资金本钱　　1、资金本钱的概念与作用　　资金本钱是指企业筹集和使用资金必须支付各种费用。资金本钱包含筹资费用和用资费用两局部。资金筹集费用指企业在筹集资金过程中为猎取资金而付出的费用；资金占用费指占用资金支付的费用。资金本钱的作用　　〔1〕资金本钱在筹资决策中的作用　　主要有：影响企业筹资总额的重点因素；选择资金来源的根本依据；选用筹资方法的参考标准；确定最优资金结构的主要参数。　　〔2〕资金本钱在投资决策中的作用　　主要有：在计算净现值指标时作为折现率；利用内部收益率指标在作为基准收益率。　　2、个别资金本钱　　个别资金本钱是指各种筹资方法的本钱，主要包含债券本钱，主要包含债券本钱、银行借款本钱、优先股本钱、一般本钱和留存收益本钱，前两者可统称为负债资金本钱，后三者统称为权益资金本钱。　　〔1〕债券本钱。债券本钱中的利息在税前支付，具有减税效应，但筹资费用一般较高，其计算公式为：　　债券本钱=年利息*〔１－所得税税率〕／债券筹资额*〔１－债券筹资费率〕?　　其中，年利息=债券面值×债券票面利息率。债券筹资额按实际发行价格确定。　　〔2〕银行借款本钱。银行借款本钱中的利息也在税前支付，具有减税效应，且借款手续费较低，其计算公式为：　　银行借款本钱= 年利息*〔１－所得税税率〕／筹资总额*〔１－借款筹资费率〕　　〔3〕优先股本钱。优先股筹资作为权益性筹资，它同一般股筹资、留存收益筹资一样不具有减税效应，因此其本钱也不作税收扣除。优先股本钱的计算公式为：　　优先股本钱=优先股每年的股利／发行优先股总额*〔１－优先股筹资费率〕?　　〔4〕一般股本钱。如果每年股利固定，一般股本钱的计算公式为：　　一般股本钱=每年固定股利／一般股金额*〔１－一般股筹资费率〕?　　如果股利不固定，而是以一个固定的年增长率增加，则一般股本钱可依照下式计算：　　一般股本钱= 第１年股利/一般股金额*〔１－一般股筹资费率〕+年增长率　　其中，一般股金额按发行价计算。　　〔5〕留存收益本钱。留存收益本钱除了无筹资费用外，根本同于一般股本钱。一般股股利固定情况下：留存收益本钱= 每年固定股利／一般股金额　　一般股股利在固定增长率递增情况下：　　留存收益本钱= 第１年股利/一般股金额+年增长率　　3、加权平均资金本钱　　计算公式为：　　债券发行价格= 〔略〕　　4、资金的边际本钱　　资金的边际本钱是指资金每增加一个单位而增加的本钱。资金边际本钱也是按加权平均法计算的，是追加筹资时所使用的加权平均本钱。企业无法以某生固定资金本钱来筹措无限的资金，当其筹集的资金超过肯定限度时，原来的资金本钱就会增加。在企业追加筹资时，需了解筹资额在什么数额上便会引起资金本钱怎样的变化，这就要用到资金边际本钱来决策。　　资金的边际本钱的计算主要按照以下步骤：①确定公司最优的资金结构；②确定各种筹资方法的资金本钱；③计算筹资总额分界点；④计算资金的边际本钱。　　〔二〕杠杆原理　　1、本钱按习性分类　　本钱习性是指本钱与业务量之间的依存关系。按本钱习性可把本钱分为固定本钱、变动本钱和混合本钱。　　〔1〕固定本钱：是指其本钱总额在肯定时期和肯定业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变的本钱。固定本钱可进一步分为约束性固定本钱和酌量性固定本钱。　　〔2〕变动本钱：是指其本钱总额随着业务量增减变动成正比例增减变动的本钱。　　〔3〕混合本钱：是指随着业务量的变动而变动，但不成同比例变动的本钱。混合本钱按其与业务量的关系又可分为半变动本钱和半固定本钱。　　〔4〕总本钱习性模型　　Y=a+bx　　式中：Y——总本钱；　　a——固定本钱；　　b——单位变动本钱；　　x——产销量　　〔5〕边际奉献和利润的计算　　边际奉献是指销售收入减去变动本钱以后的差额。计算公式为：　　M=S-V　　=〔P-v〕·Q　　=m·Q　　式中：M——边际奉献总额；　　S——销售收入总额；　　P——销售单价；　　v——单位变动本钱；　　Q——产销数量；　　m——单位边际奉献。　　利润是指支付利息和交纳所得税之前的利润，通常称为息税前利润。计算公式为：　　EBIT=S-V-a　　=〔P-v〕Q- a　　=M- a　　公式中：EBIT——息税前利润；　　a——固定本钱；　　Q——销售数量；　　V——变动本钱总额；　　P——销售单价；　　v——单位变动本钱；　　S——销售收入总额。　　2、经营风险和经营杠杆　　〔1〕经营风险及其影响因素　　经营风险是指企业因经营上的原因而导致利润变动的风险。影响企业经营风险的主要因