XXXX年企业财务管理.pptxVIP

企业财务管理;第四章 投资决策分析;? ;　企业投资决策分析 序言 ;;第一节 项目投资概述;（二）投资的种类和特点 ; 以特定项目为对象，直接与新建项目或更新改造项目有关的长期投资行为。;;投资决策所要考虑的主要问题;项目投资决策中 收益与风险的权衡;五、公司投资过程分析;前景分析：竞争环境、经济环境、 产业及竞争环境、科学技术发展;例：五粮液的多元化投资之旅：2002年之前——试水阶段。 ;五粮液的多元化投资之旅：2003年后——膨胀阶段 ;;第三节 现金流量分析;为什么使用现金流量而不是会计利润;（二）估算现金流时应注意的问题 ;[例]：通用牛奶公司正在计算建设一条巧克力牛奶生产线的净现值。作为计算工作的一部分，公司已经向一家咨询公司支付了100000美元作为实施市场测试分析的报酬，这项支出是去年发生的。它与通用牛奶公司管理层正面临的投资项目决策是否有关呢？ ;[例 ] 某公司购入一批价值20万元的专用材料，因规格不符无法投入使用，拟以15万元变价处理，并已找到购买单位。此时，技术部门完成一项新产品开发，并准备支出50万元购入设备并在当年投产。 经化验，上述专用材料完全符合新产品使用，故不再对外处理，企业因此不需要再为新项目垫支额外流动资金。因此，在评价新产品投资项目时第一年的现金流出应按（ ）万元计算。 ;[例]：假设创新汽车公司正在计算一种新式敞蓬运动轿车的净现值。一些将购买这种轿车的顾客是该公司轻型轿车的拥有者。是不是所有的这种新式敞篷运动轿车的销售额和利润都是净增量呢？ 结论：确定增量现金流量，必须尽可能地考虑关联效应的因素。 ;（四）现金流量的构成;;营业现金流量;终结现金流量;二、净现金流量（NCF）的计算 1、含义：现金流入量 - 现金流出量 2、注意：同时期 3、特征：（1）在整个项目计算期内都存在； （2）建设期一般为负或零，经营期一般为正。 NCF0-s ≤0 NCFs+1-n ≥0;4、净现金流量的简算公式 新建项目 建设期：NCF0-s = - 原始投资额; 终结点： NCFn = （会计预计）残值 + 残值损失抵税 + 流动资金收回;;;1.甲方案每年折旧额=10000/5=2000（元） 乙方案每年折旧额=(12000-2000)/5=2000（元） 2.计算甲、乙方案营业现金流量 3.计算投资项目现金流量;;;;采用现金流量有利于科学地考虑时间价值因素。 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况。 投资有效年限内利润总计与现金净流量总计是相等的。 ;;第四节　投资决策指标;一、投资回收期（Payback period ）;（2）如果不满足上述三个条件，则可使下式成立的P为回收期。(包括建设期的回收期) ?;例题;;;回收期计算简便，且容易为决策人所正确理解;;二、平均报酬率（ARR,Average rate of return）;三、净现值（NPV,Net Present Value）;4、决策标准 独立方案：NPV 0，方案才可行。 互斥决策: 应选用净现值是正值中的最大者 5、优缺点 优点：考虑时间价值；考虑风险大小。 缺点：不能反映项目的实际收益水平； 是绝对值，在投资额不等时不利于不同方案间的比较。 ;;;调查结果表明: 美国的大多数公司最常用的资本预算方法是NPV和IRR，74.9%的财务总监总是或几乎总是使用NPV，75.7%的公司总是或几乎总是使用IRR。;其中： 大公司(年销售额超过10亿美元)明显地比小公司更可能使用NPV； 负债率高(负债率大于30％)的公司比负债率低的公司明显地更可能使用NPV和IRR； 具有MBA学位的CEO比非MBA的CEO更可能使用NPV； 支付股利的公司比不支付股利的公司明显地更可能使用NPV和IRR； 公众公司明显地比私营公司更可能使用NPV和IRR。; 除NPV和IRR外，非贴现投资回收期法也是最常用的资本预算方法之一。 调查结果很让人吃惊，因为几十年来美国的财务教材一直在数落投资回收期法的缺点，而一种通过考虑货币时间价值来消除投资回收期法缺点的贴现投资回收期法，则很少有公司使用。 小公司使用投资回收期法几乎与他们使用NPV或IKR一样频繁；在小公司中，非MBA的CEO更可能使用投资回收期法；无论是在小公司还是在大公司之中，成熟的CEO(年龄在59岁以上)或任期长的CEO(在职期限超过9年)，都特别喜欢