经济学camp练习及答案.docxVIP

计算题： 下表给出了一证券分析家预测的两个特定市场收益情况下的?2?只股票的收益 市场收益 激进型股票（A） 保守型股票（B） 5% -2% 6% 25% 38% 12% 思考： 两只股票的β值是多少？ 如果市场收益为?5%与?25%的可能性相同，两只股票的期望收益率是多少？ 如果国库券利率为?6%，市场收益率为?5%与?25%的可能性相同，画出这个经济体系的证券市 场线。 案例题： 假设你是?A?公司财务分析员，目前正在进行一项包括四个备选方案的投资分析工作。个方 案的投资期都是一年，对应于三种不同经济状况的估计收益率如下表所示： 经济状态 概率 备选方案 A B C D 衰退 0.20 10% 6% 22% 5% 一般 0.60 10% 11% 14% 15% 繁荣 0.20 10% 31% -4% 25% 思考： 计算各方案的预期收益率、标准离差、标准离差率 公司财务主管要求你根据四项待选方案各自的标准差和预期收益率来确定是否可以淘汰其 中的一种方案，如何回复？ 上述分析思路存在哪些问题？ 假设项目?D?是一种经过高度分散的基金性资产，可以用来代表市场投资。求各方案的β系 数，并用资本资产定价模型来评价各方案。 （1）（I）计算四种方案的期望报酬率： 方案?A?=?K1P1?+?K2P2?+?K3P3 =?10%×0.20?+?10%×0.60?+?10%×0.20 =?10% 方案?B?=?K1P1?+?K2P2?+?K3P3 =?6%×0.20?+?11%×0.60?+?31%×0.20 =?14% 方案?C?=?K1P1?+?K2P2?+?K3P3 =?22%×0.20?+?14%×0.60?+（-4%）×0.20 =?12% 方案?D?=?K1P1?+?K2P2?+?K3P3 =?5%×0.20?+?15%×0.60?+?25%×0.20 =?15% （II）计算四种方案的标准离差： 方案?A?的标准离差为： =?0% 方案?B?的标准离差为： =?8.72% 方案?C?的标准离差为： =?8.58% 方案?D?的标准离差为： =?6.32% （III）计算四种方案的标准离差率： 方案?A?的标准离差率为： V= 方案?B?的标准离差率为： V= 方案?C?的标准离差率为： V= 方案?D?的标准离差率为： V= （2）根据各方案的期望报酬率和标准离差计算出来的标准离差率可知，方案?C?的标准 离差率?71.5%最大，说明该方案的相对风险最大，所以应该淘汰方案?C。 （3）尽管标准离差率反映了各个方案的投资风险程度大小，但是它没有将风险和报酬结合 起来。如果只以标准离差率来取舍投资项目而不考虑风险报酬的影响，那么我们就有可能作 出错误的投资决策。所以，在进行投资项目决策时，除了要知道标准离差率之外，还要知道 风险报酬系数，才能确定风险报酬率，从而作出正确的投资决策。 （4）由于方案?D?是经过高度分散的基金性资产，可用来代表市场投资，则市场投资报酬率 为?15%，其为?1；而方案?A?的标准离差为?0，说明是无风险的投资，所以无风险报酬率为 10%。则其他三个方案的?分别为： 方案?A?的 方案?B?的 方案?C?的 各方案的必要报酬率分别为： 方案?A?的?K?=?RF?+?（Km－RF） =?10%?+?0×（15%－10%）=?10% 方案?B?的?K?=?RF?+?（Km－RF） =?10%?+?1.38×（15%－10%）=?16.9% 方案?C?的?K?=?RF?+?（Km－RF） =?10%?+?1.36×（15%－10%）=?16.8% 方案?D?的?K?=?RF?+?（Km－RF） =?10%?+?1×（15%－10%）=?15% 由此可以看出，只有方案?A?和方案?D?的期望报酬率等于其必要报酬率，而方案?B?和方案?C 的期望报酬率小于其必要报酬率，所以只有方案?A?和方案?D?值得投资，而方案?B?和方案?C 不值得投资