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第三节 投资项目的财务效益评价;一、盈利能力分析;一、盈利能力分析;一、盈利能力分析 · 投资回收期;例7-1：静态投资回收期（Pt）;一、盈利能力分析 · 投资回收期;一、盈利能力分析 · 投资回收期;例7-2：动态投资回收期（ P′t）;一、盈利能力分析 · 投资回收期;一、盈利能力分析;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR ;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR;例7-3：净现值（NPV）;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR;一、盈利能力分析 · NPV、NPVR、NAV、IRR;例7-4：净现值率（ NPVR ）;2．净现值率（NPVR） 反映单位投资的获利能力 考虑了资金的时间价值 全面考虑了项目整个寿命期的经营状况 NPVR 一般不单独使用，仅作辅助指标用 在不同投资额的多方案比选中，NPVR 有其独到的效用;3．净年值（ NAV ），又称年度等值 NAV = NPV ×(A/P,ic,n);例7-5：净年值（NAV）;3．净年值（ NAV ），又称年度等值 对同一项目的评价， NAV 与 NPV 的评价结论是一致的 在不同寿命的多方案比选中， NAV 有其独到的效用;（IRR ），又称内部报酬率 内部收益率,是使项目在计算期内,净现值为零时的折现率,即： ;4.内部收益率（IRR ） 内部收益率（IRR ）的求法 (1)求解 IRR 的n次函数方程 其实数解可能是 无解 唯一解 n个解 很难求得解析解，可以求其近似解;4.内部收益率（IRR ） 内部收益率（IRR ）的求法 （2）求 IRR 的n次函数方程近似解 即先假定一初始值 i0，求得一NPV0 ，再逐渐增大或减小 i 的值，直到 NPV 近似为零 一般情况下，随 i 的增大，NPV 会逐渐减小;4.内部收益率（IRR ） （3）求 IRR 的n次函数方程近似解(插入法) 试算 i = i1 ， NPV1 ＞0 增大i1值，直至 i = i2，使得试算 NPV2 ＜ 0 一般要求│i1-- i2│≤2 ~ 5 %（以可查表为宜）;4.内部收益率（IRR ）;例7-6：内部收益率（IRR ） ;例7-6：内部收益率（IRR ）;例7-6：内部收益率（IRR ）;4.内部收益率（IRR ） 当IRR ≥ ic 时,项目可以接受 在多方案比选中，IRR 愈高，项目愈优 × IRR不能用于多方案比选 ?;（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 反映项目获利能力的指标 静态指标;（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 ;（三）投资利润率、投资利税率、资本金利润率 4.资本金净利润率 ;二、偿债能力分析;二、偿债能力分析;案 例 1;3.建设单位与银行约定：从生产期开始的6年间，按照每年等额本金偿还法进行偿还，同时偿还当年发生的利息。 4.预计生产期各年的经营成本均为2600万元，销售收入在计算期第三年为3800万元，第四年为4320万元，第五至十年均为5400万元。假定销售税金及附加税率6%，所得税为33%，行业基准投资回收期为Pc=8年，行业基准收益率为Ic=10%; 1.列式计算项目计算期第三年初的累积借款； 2.编制项目还本付息表； 3.列式计算固定资产残值及各年固定资产折旧额； 4.编制自有资金现金流量表； 5.列式计算静态、动态投资回收期、财务净现值，并评价本项目是否可行；; 表1 还本付息表;经济学项目评估;案 例 2;4.运营期中，正常年份每年的销售收入为600万元，经营成本为250万元，产品销售税金及附加税率为6%，所得税税率为33%，年总成本费用为325万元，行业基准收益率为10%； 5.投产第1年生产能力仅为生产能力的60%，所以，销售收入与经营成本也为正常年份的60%，总成本费用为225万元； 6.投产的第2年及以后各年均达到设计生产能力；;问题：;经济学项目评估;指标计算： FNPV ；动态投资回收期；内部收益率； FIRR利用插值法进行计算 FIRR =19%+1%*(21.33/21.33+8.81)=19.71% ;经济学项目评估;案 例 3; 假设销售税金及附加的税率为6%，所得税率为33%，行业基准投资收益率为12%，基准投资回收期为7年 问题： 1.计算建设期借款利息和各年固定资产折旧额； 2.计算第3年的税后利润并确定当年可用于偿还建设期借款本金的资金总额； 3.编制资金来源于运用表（不考虑利润分配）； 4.计算项目借款偿还期和偿债备付率，并对项目的偿债