洽洽食品分业务营收结构及财务分析.docx

PAGE PAGE 1 投资建议 分项预测 第一曲线（葵瓜子类）：我们认为公司第一曲线产品发展较为成熟，是公司营收的基本盘。过去三年均保持 10%以上的增速，其中，蓝袋瓜子和高端瓜子占瓜子品类的 30%，过去三年年复合增速在 24%，高于瓜子品类 13%的增速。考虑到目前传统红袋瓜子增速放缓，蓝袋瓜子系列和高端瓜子葵珍、皇葵营收占比逐渐提升，预计未来红袋瓜子在海外市场稳步放量，蓝袋瓜子和高端系列继续保持较快增速，瓜子品类整体将保持低双位数的稳健增长，未来三年整体营收增速分别为 11%、15%、14%。 第二曲线（坚果类）：我们认为坚果品类是公司的第二增长曲线，疫情前增速较快。考虑到线下坚