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精品word可编辑 精品word可编辑 精品word可编辑 滞胀期大宗商品价格表现 作者:杨静,刘思远，陈士龙 摘要：本文首先对滞胀以及美国历史上三次滞胀、缘由及解决方法进行简洁的阐述，然后对这段典型的滞胀期的大宗商品价格表现进行分析，最终总结了美国长期滞胀期大宗商品和股指的表现的差异，得出当前中国实体经济新增长点缺乏，需要实行相机选择的财政与货币政策。以史为鉴查找历史的相像之处，针对中国当前现状，期望能对了解滞胀期大宗商品的价格表现以及当前类滞胀期的中国经济环境下的投资选择有所挂念。 关键词：滞胀，美国滞胀，滞胀规律，大宗商品，价格表现 滞胀全称停滞性通货膨胀(Stagflation)，“滞〞是指经济增长停滞，“胀〞是指 通货膨胀。在经济学，特殊是宏观经济学中，特指经济停滞(Stagnation)与高通货膨胀(Inflation)、失业以及不景气同时存在的经济现象，生产停滞是经济滞胀的一个重要表现形式。由美国学者D.格林沃尔主编的?现代经济词典?把停滞解释为：“实际产量或收入不变、下降或虽增长但大大慢于所能到达的增长速度〞。 通俗的说就是指物价上升，但经济停滞不前，它是通货膨胀长期进展的结果。上世纪1968年到1980年美国所经受的经济危机及经济缓慢增长阶段属于典型的“滞胀〞阶段。 如今，中美欧经济形势均有滞胀苗头。〔1〕中国 CPI 见顶的时间窗口从原来预期的 ７ 月推延到 ８ 月，至于是否真的在 ８ 月见顶有待观看，另外目前经济下滑势头还没有扭转。〔2〕QE3 又开头进入美联储的考虑范围，从 QE2 的效果看，量化宽松对经济刺激的作用有限，但推升 CPI 的迹象明显。因此，假设再次推出 QE3，无疑滞胀风险将加大。〔3〕欧洲债务危机根本性问题没有解决，欧元区更多实行小修小补的拖延政策。 本文介绍了美国历史上三次滞胀、缘由及解决方法，然后对滞胀期大宗商品价格表现进行分析，期望能对了解滞胀期大宗商品的价格表现有所挂念。一、美国历史上三次滞胀、缘由及解决方法。 1. 美国历史上三次滞胀 美国 60 年月以来的三次滞胀，分别是 1968 年中到 1970 年中，1973 年初到 1975 年初，1978 年底到 1980 年底。其滞胀的表现就是经济增长放缓甚至下滑，同时通胀高启。最典型的是 70 年月后的两次，CPI 增长到达 10%以上。 2. 美国三次滞胀缘由 2.1. 经济增长动力渐渐消逝 美国之所以经受如此长时间的滞胀反复，内生经济增长动力的缺乏是主因。五、六十年月美国工业快速增长，得益于世界大战期间积累起来的对固定资产、住宅建筑、耐用消费品的需求，而这些因素在70 年月以后已经逐步消逝。技术革命往往是新一轮经济增长的动力，整个70 年月均处在以原子能和电子信息技术的创造与应用为先导的第三次科技革命末期，直至 80 年月初，全世界范围内以微电子技术、生物工程、新型材料、宇航工程、海洋工程、核能技术等尖端技术的应用为主要标志的新技术革命的新科技革命才再掀高潮。同时，在70 年月中期，美国在商品贸易上由顺差转为逆差，石油危机对全球需求的打击以及国内制造业竞争力的下降也拖累了经济的表现。 2.2. 滞胀之前不当的经济政策 1973-1975 年的滞胀是经济结构性危机的结果。这种结构性的危机，缘由之一便是美国长期扩张财政、刺激消费的政策使然，之二便是生产与消费之间的冲突激化。一方面，作为持续高速增长期过后的积累过剩的产物，除一局部尖端产业外，大局部产业都陷入了固定资本过剩的境地；另一方面，企业推行的降低实际工资以及裁减员工的行为使得社会消费力量的根底变得越来越窄。两者共同作用便造成了滞胀。 1978-1980 年的滞胀那么是由石油危机引发的。在这次滞胀中，欧美国家的失业率到达 10%，这次危机可以看作上次滞胀危机所引发的余震，与之俱来的石油危机更加剧了对经济的冲击，扩张性财政政策和处于转型期的货币政策直接推动了通货膨胀。扩大总需求的财政政策以及宽松的货币政策曾对 50 到 60 年月兴旺资本主义国家经济的高速增长、失业率下降以及促使经济危机程度减弱和时间缩短，起到肯定的作用。然而在 70 年月，扩张式的财政政策和货币政策却作用不大。 2.3. 滞胀对美国经济的影响 第一，美国工业经受长时间的生产下降。1973 年发生的经济危机使得美国的工业生产下降 15.3%，持续时间一年半；1979 年发生的经济危机使得美国工业生产下降了11.8%，持续时间近四年。第二，大量企业破产，失业率上升到战后历次危机的最高值。1979 年发生的经济危机造成近 1.5 万家企业破产倒闭，失业率最高时达 9.2%，失业人数约 836 万。在 1979 年发生的经济危机中，企业倒闭、银行破产数和失业率都创出战后最高纪录。企业破产数量达 25 300