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PAGE 1 PAGE 1 企业财务管理目标  企业财务管理的目标，是指企业财务管理在一定环境和条件下所应达到的预期结果，它是企业整个财务管理工作的定向机制、动身点和归宿，是财务管理理论和实务的导向。在财务管理实务中，财务管理总目标是企业财务管理活动所要实现的根本目的。科学地设置财务管理总目标，是实现财务管理目的的前提。本文拟就企业财务管理总目标的科学设置问题作一探讨。  1 关于财务管理总目标的不同观点及评价  有关企业财务管理总目标，有利润最大化、总产值最大化、股东财宝最大化等多种观点。其中最具有代表性的是利润最大化，每股盈余最大化和股东财宝最大化。  1.1 利润最大化和每股盈余最大化  利润最大化观点认为：利润代表了企业新创造的财宝，利润越多，表明企业的财宝增加得越多。越接近企业的目标。每股盈余最大化观点实际上是利润最大化观点的一种转化形式，即把利润与投入的资本联系起来，并且只适用于股份制企业。  利润最大化与每股盈余最大化观点尽管有一些优点，但也有两个缺点：一是没有考虑利润的实现时间，没有考虑资金的时间价值；二是没有考虑企业获取利润所担当的风险，从而会导致企业经营者不顾风险大小追求短期利润的最大化。影响企业的健康发展，损害企业全部者的根本利益。  1.2 企业价值最大化  企业价值最大化也称股东财宝最大化，该观点认为股东创立企业的目的在于扩大财宝，他们是企业的全部者，因此企业价值最大化就是股东财宝最大化。企业的价值在于它能给全部者带来将来报酬，包括获得股利和出售其股权获取现金。企业的价值只有投入市场才能通过价格表现出来。这种观点体现了资金时间价值和考虑了风险因素，是企业财务管理目标的合理选择。  在市场经济环境下，将企业最化作为我国现代企业财务管理的目标，与“利润最优大化”目标相比较无疑是有所提升。主要表现在：它不仅克服了“利润最大化”目标没有考虑资金时间价值、风险价值，投入与产出的关系，可能导致企业财务决策带有短期行为等缺点，而且还充分体现了企业全部者对资本保值与增值的要求。但也存在着下列缺点：  第一，企业价值最大化是一个非常抽象而很难详细确定的目标。从非上市企业来看，其将来财宝或价值只能通过资产评估才能确定，但又由于这种评估要受到其标准或方法的影响，因而难以确定。再从上市企业来看，其将来财宝或价值虽然可通过股票价格的变动来显示，但由于股票价格的变动不是公司业绩的唯一反映，而是受诸多凶素影响的“综合结果”，因而股票价格的凹凸实际上不可能反映上市公司价值的大小。所以，企业价值最大化目标在实际工作中难以被企业管理当局和财务管理人员理解。  第二，由于上市企业大都相互参股，其目的在于控股或稳定购销关系，或者说，法人股东好像并不把股价最大化作为其财务管理追求的唯一目标。  第三，“企业价值最大化”目标在实际工作中可能导致企业全部者与其他利益主体之间的矛盾。企业是全部者的企业，企业价值最大化目标直接反映了企业全部者的利益，是企业全部者所期望实现的利益目标。这可能与其他利益主体所期望的利益目标产生矛盾。  企业价值最大化目标不同于利润最大化目标，后者只是体现了企业对价值增值的追求，前者则不仅反映了企业对价值增值的追求，还蕴涵了企业对降低财务风险与满意长远发展的要求。因此，与利润最大化目标相比，企业价值最大化目标无疑更具全面性与综合性。但也应当看到，企业价值最大化目标仅适用于上市公司，而不适用于非上市企业。即便是上市公司，该目标也存在以下缺陷：缺乏可计量性，无法用详细的量化指标加以计量。一是在股票数量既定的状况下，股东财宝的多少取决于股票市价的凹凸，而股票市价除与公司自身的经营、财务状况相关外。还要受到非公司所能掌握的多种因素的影响。既然如此，股东财宝最大化目标就不是公司所能有效掌握的，以其作为财务管理目标，无疑会因缺乏可操作性而流于形式。二是财务管理目标应当是一个能层层分解的目标体系，否则就无法对财务管理的各个层面发挥指导、调整、掌握作用，企业价值最大化目标明显无法做到层层分解。  前述各种关于财务管理目标的观点，利润最大化目标曾得到广泛运用，但无法满意现代企业财务管理的需要；企业价值最大化目标克服了利润最大化目标内容单一的缺陷，却因不具有可控性与可分解性而无法成为企业财务管理的总目标；企业价值最大化目标或股东财宝最大化目标既具有较强的综合性，又具有广泛的适用性，是目前学界熟悉较为统一的观点。  2 企业财务管理目标的构建  企业财务管理总目标应当是企业财务状况目标，企业财务成果目标和企业资本积累目标三者的综合。根据这一总目标的要求，企业既要具有良好的财务状况，又要获取满足的财务成果，