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PAGE PAGE # ppp项目社会资本主动退出方式研究 PPP项目社会资本主动退出方式研究 吴钦瑞万冬君马雪瑞 摘要：PPP模式的发展速度在近些年有所下滑，其中一项主要因素是政府部 门对于PPP项目中社会资本退出机制的构建并不完备。本文在梳理我国关于社会 资本退出的政策和PPP项目退出机制研究现状的同时，重点分析了 PPP模式中社 会资本方主动退出的需求，以及主动退出成功对于社会资本方的必要性。之后， 结合案例分别分析了到期移交、股权转让、股权回购、资产证券化、公开上市等 社会资本主动退出方式。使社会资本方在主动退出PPP项目时拥有更多参考，提 升社会资本参与PPP项目的积极性。 Abstract： PPP model has been developing slowly in recent years, and the imperfect withdrawal mechanism of social capital in PPP projects by government departments is one of the main reasons. According to the research status quo of the PPP project exit mechanism, and exit policy to the state of social capital, social capital from the PPP pattern of demand of active exit, analysis the necessity of the social capital initiative exit successfully, at the same time due to transfer, equity transfer, share repurchasest asset securitization, public social capital, such as an active way of exit made analysis and combined with successful cases. It provides a certain reference for social capital to withdraw from PPP projects, and then increases the enthusiasm of social capital to participate in PPP projects. 键词：ppp项目；社会资本;主动退出 Key words： PPP project;social capital;take the initiative to quit 中图分类号:F283 文献标识码:A 文 章编号：1006-43H (20XX) 03-0049-04 0引言 20XX年以来，我国的财政部及政府和社会资本合作中心等部门在重点推动、 进PPP项目的发展，我国PPP项目的发展就此开始崛起。截至20XX年n月，全 国PPP综合信息平台项目管理库项目入库的数量为9230个，入库的总金额为 xxxx.79亿元。与此同时，退出机制相关政策不断出台，希望通过相关政策的推 出来完善社会资本的退出机制，进而促进项目的顺利进行。 通过对相关国家政策的分析比较发现，国家以及地方政府所出台的PPP项目 退出机制的相关政策大部分侧重于非主动的社会资本退出，而对于社会资本主动 退出的情况并未进行过多的阐述。由此可见，政府将主要精力投入在如何吸引社 会资本进行投资，对于社会资本的主动退出明显重视不足，这会影响到项目的顺 利进行。为保障项目的顺利进行，政府与社会资本之间的相互信任以及良好的合 作过程是必不可少的［1］,而社会资本主动退出方式的研究则是重中之重。 PPP项目社会资本主动退出的研究现状 目前，社会资本方在参与PPP项目时的主动退出方式主要包括到期移交、股 权转让、股权回购、资产证券化以及公开上市等。这些社会资本主动退出的方式 都在实践中得到了广泛的应用。其中黄华珍比较分析了几种常见的社会资本退出 方式，在此基础上研究出资产证券化的实操流程［3］。孙兆熙等对社会资本到期 移交以及股权回购两种退出方式通过财务效益评价进行了深入的分析。杨亚萍等 具体的分析了资产证券化的主要操作流程和特征，总结了在经营性PPP项目中， 社会资本资产证券化退出方式。此外，胡汉宁等分析总结了许多我国的PPP实践, 得到了 PPP产权交易市场为退出机制的关键部分，并具体分析了股权回购、发行 证券、资产证券化等社会资本方退出方式［5］。王善才提出了多样性对于PPP模 式退出机制的构