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第二章　财务管理价值观念 ;一、货币时间价值 ;1、来源： 货币时间价值的真正来源是劳动者所创造的剩余价值的一部分，而不是投资者推迟消费而创造的。 2、条件： 并不是所有的货币都有时间价值，只有把货币作为资金投入生产经营才能产生时间价值。 3、假设前提： ①没有通货膨胀 ②没有风险 ;4、计量： 货币时间价值是没有风险和通货膨胀条件下的社会平均资金利润率。 实际工作中，常用同期国债利率来近似表示货币的时间价值;货币时间价值与市场利率的区别：;货币时间价值的表???方式： 绝对数：时间价值额 相对数：时间价值率 ;（二）货币时间价值的计算;单利——指无论时间多长，只按本金计算利息， 上期的利息不计入本金内生息。 ;（2）单利现值;2、复利的计算;复利终值的计算公式： ;（2）复利现值;3、年金终值和现值的计算;（1）普通年金（后付年金）;;企业为了在约定的未来某一时点清偿某笔债务或积 累一定数额的资本而必须分次等额提取的准备金。 每年分次等额提取的准备金是什么？ ;——将企业为了在约定的未来某一时点清偿某笔债 务或积累一定数额的资本而必须分次等额提取的准 备金，称为偿债基金。偿债基金的计算实际上是普 通年金终值的逆运算。 ;②普通年金现值的计算;;某企业欲投资100万元购置一台生产设备，预计可 使用3年，社会平均利润率为8%，问该设备每年 至少给公司带来多少收益才是可行的？;实际上，这是年金现值的逆运算。年金现值为100 万元，求年金。 ——这种为使年金现值达到既定金额，每年年末应收付的年金数额，称之为资金回收额。 ;（2）先付年金（即付年金）;;②先付年金现值的计算;;;;假设最初有m期没有收付款项，后面n期有等额的收付款项， 则递延年金的现值即为后n期年金贴现至m期第一期期初的现 值。图示如下：;;（三）货币时间价值计算中的几个特殊问题;计算一年内多次复利的时间价值的两种方法：;例；本金1000元，年利率8%，在一年内计息期分别为一年（m=1）、半年（m=2） 、一季（m=4） 。则其实际利率计算如表所示;例：有一笔现金流量如下表所示，贴现率为8%，求这笔不等额现金流量的现值。;3、贴现率和期数的计算;1、某企业向银行贷款200万元，年利率为12%，按季复利计算，还款期为3年，到期应还本息为多少？2、设银行存款年复利率为8%，要在4年末得本利和40000元，求现在应存入的金额为多少元？ 3、某单位准备以出包的方式建造一个大的工程项目，承包商的要求是，签订合同时先付500万元，第4年初续付200万元，第5年末完工验收时再付500万 元。为确保资金落实，该单位于签订合同之日起就把全部资金准备好，并将未付部分存入银行，若银行年复利率为10%。求建造该工程需要筹集的资金多少元？ ;4、某企业有一建设项目需5年建成，每年年末投资 80万元，项目建成后估计每年可回收净利和折旧25 万元。项目使用寿命为20年。若此项投资款项全部 是从银行以年复利率8%借来的。项目建成后还本付 息。问此项投资方案是否可行？ 5、某公司需用一台设备，买价4万元，可用10年。 如果租赁，每年年初需付租金5000元，如果年复利 率为10%，问购买与租赁哪个划算？;二、资金的风险价值;市场风险——那些对所有的公司产生影响的因素 引起的风险这类风险涉及所有的投资对象，不能 通过多角化投资来分散，因此又称系统风险或不 可分散风险。 ;公司特有风险——发生于个别公司的特有事件造成 的风险 。这种风险可能通过分散投资来抵销，即发 生于某一家公司的不利事件可被其他公司的有利事 件所抵销，所以又称为非系统风险或可分散风险。 ;（三）风险与报酬的关系 ;;概率——是用来表示随机事件发生可能性及出现某 种结果可能性大小的数值。;;计算公式： ;;一般而言，标准离差越大，表明投资收益变动越大， 投资的风险也越大；标准离差越小，表明离散程度 越小，投资的风险越小。;;;练习：;——对于单个方案，决策者可根据其标准差（率） 的大小，并将其同设定的可接受的此项指标最高限 值对比，作出取舍。 ——对于多个方案，决策原则是：选择标准差（率） 最低、期望值最高的方案： （1）如果两个投资方案的预期报酬率基本相同， 应当选择标准离差（率）较低的投资方案； （2）如果两个投资方案的标准离差（率）基本相 同，应当选择预期报酬率较高的方案； （3）如果甲方案预期收益率高于乙方案，而其标 准离差率也高于乙方案，此时不能一概而论，而要 取决于投资者对风险的态度。;;若投资组合由两项资产组成，则该组合的期望报酬 率为：;2、投资组合的风险衡量;投资组合中各项资产可能报酬率的概率分布的标准差为：;表：投资组合标准差的计算（n=4） ;若投资组合为两个资产项目组合，那么，该投 资组合的方差为:;①协方