中国宏观经济形势分析与预测报告(20210930201050).docVIP

PAGE / NUMPAGES 中国宏观经济局势剖析与展望报告 报告一下我们对于 2012—2013 年整个宏观经济的展望和剖析。那 么我们今年报告的主题就是我们副标题 “迈向新复苏和新构造、超越 新常态的中国宏观经济 ”，所以我们重申的是 “复苏”，而这类 “复苏” 与过去的 “复苏 ”有实质性的差异，同时我们重申在复苏中间中国结 构有一些新的变化，这些变化是过去构造不具备的一些特制，自然 更加重要的是，我们要在这个报告里边向大家发出乐观主义的前瞻 性展望，我们也希望这类展望能够遣散目前在学界和经营界洋溢悲 观主义的环境。我们落脚点以为 2013 年是在复杂中充满生机的一年， 所以我们是乐观的一年。 那么我们报告中间分几个部分，第一部分是总论，主看逻辑和展望， 第二看 2012 年发生什么、还要发生什么，第三部分是明年可能会怎 么样？最后我们会提出我们政策建议。 一、总论 对于总论也是我们提出模型建立、展望参数、整体剖析框架的核心 部分，那么在这个部分里边第一一个我们以为迈向新复苏、新构造、 超越新常态的整体逻辑是什么？ 1、为何今年二三季度出现超预期的回落，并且这类回落表现连续 两个季度 GDP 增速跌破 8% ，依据过去知识性的剖析的话，在中国 历史上只需连续两个季度跌破 8% 都是处于箫条状态，可是我们二 三季度里边却发现，在连续跌破 8% 的同时，我们的失业没有大规 模出现、同时也没有出现通货收缩，所以我们在过去的报告里边把 这类状态以为叫 “次箫条 ”，为何产生 “次箫条 ”？有两个大方面的原 因：一方面因为全世界超预期的回落，以及我们宏观政策特别是房地 产政策连续调控，使我们上一轮经济增加两个火车头出口与房地产 被截止住了，此外一个方面我们看到金融困局影响范围要广、连续 时间要长。所以它致使目前公司经营环境的恶化、致使 5 月份出台 稳增加的一揽子举措没有表现立竿见影的成效，反而出现跌破 5% 的现象。 2、复苏重现的逻辑，我们以为花费连续逆势上扬、基础建设投资大 幅增加、房地产政策微调带来的刚需开释，中国宏观经济在 9 月份 出现 “触底反弹 ”，同时在十八大换届效应、存活周期逆转、花费持 续增加等因素作用下，今年四时度中国宏观经济重返复苏轨道，同 时三季度回落超预期，同时四时度反弹也有可能超预期。 3、新复苏的内涵。以为此次复苏是中国经济在这一轮周期里边不对 称 W 头正中间的一种复苏，也是我们不对称第二个底部基础上的反 弹，所以在这样状况下一方面是周期性的力量有所逆转，可是构造 性的力量依旧在进行开释，那么所以带来的这类复苏拥有一些柔弱 性、不确定性、频频性，但另一方面我们也以为换届效应带来的冲 击是激烈的。所以我们以为中国 “新复苏 ”固然不会像传统复苏那么 激烈，可是同时带有激烈的中国特点，不会和世界经济复苏同样在 低迷中慢性。 4、“新构造 ”的内涵。这一轮看到复苏的动力源其实不根源于出口和房 地产反弹，而是根源于花费和基础投资，不根源大规模刺激政策， 而根源于宏观经济微调，我们看到需求构造、供应构造、地区构造、 贸易构造、融资构造都发生显然的变化，这些变化拥有趋势性特点， 而不是过去简单的周期性特点。四重构造性调整的内生力量使中国 构造调整步入到市场主导的构造调整期。这是很重要的，过去我们 是政府主导型被迫调整、没有市场基础的调整，此刻我们发现有市 场基础了。 在全世界金融危机的引起下全世界不均衡调整和发达国家财政赤字的调 整引起的外需指引型的大构造调整；相对价钱指引型的构造调整； 以花费加快牵引的需求拉动型的构造性调整；在看管套利和金融创 新的作用下，全社会融资构造发生巨变，标记性事件利率市场化被 迫全面睁开。我们会看到不论复苏仍是构造特征发生的变化。 5、超越 “新常态 ”的内涵和逻辑。有两个大现象，一个 GDP 增速连 续两季度跌破 8% ，但没有出现大规模的失业；还有经济增速连续 回落，且跌破 7.5% ，但没有出现通货收缩。好多人就重申目前的回 落是趋势性的回落而不是周期性的回落，得出的结论我们这一轮调 整是 L 型，将来 7% —8% 就是一种常态，所以这里边好多学者提出 一个论断，叫中国步入新常态期间，低增加、低贸易、大幅度构造 调整、高物价是中国宏观经济的常态。我们是旌旗鲜亮反对这个观 点。我们以为目前周期性调整依旧是不对称的 W 型，也就是我们 年末提出这个看法，我们以为新常态论犯几个错误： 1）不可以过分重申 “构造性趋权力量 ”而忽视 “周期性力量 ”，目前是经济危机期间不谈周期而只谈构造。 2）不可以过分迷信各样潜伏增速方法测算的结果，好多人以为模型 测出来就是 5% ，或许就是 7% ，大家学过潜伏增加测算方法都知道，实质上都不具备展望功能。 3）中国收入花费台阶效应的加