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投资者情绪、衍生金融工具与股票收益 摘要】文章以2021—2021年我国A股上市公司的相关数据为研究对象，从公司使用衍生金融工具的视角出发，研究投资者情绪对股票收益的影响。实证结果显示，投资者情绪的上下与股票收益呈现正相关关系，且企业使用衍生品会显著降低高涨的投资者情绪对股票收益的提升作用，即企业使用衍生金融工具对二者的关系具有调节作用。进一步研究结果显示，投资者情绪波动越大，公司股票收益越低。研究结论有利于我国金融市场上的投资者理性投資，并为金融监管部门加强监管以及上市公司合理使用衍生金融工具进行风险管理提供了思路。【关键词】衍生品;投资者情绪变动;股票收益;噪声投资者【中图分类号】F830.9?【文献标识码】A?【文章编号】1004-5937〔2021〕13-0008-07一、引言现代金融理论认为，市场上的参与者并不是完全理性的，他们会受到市场上“噪音〞的影响，表现出投资者情绪的波动，对市场做出有偏估计，从而对公司股票收益产生影响。从我国金融市场的特征来看，个人投资者所占比例较大，而且由于金融市场开展不够完善和投资者专业性不强等，我国投资者表现出更为强烈的投资者情绪，使得我国上市公司的股票收益波动表现得更加明显。目前大量学者对投资者情绪与股票收益之间的关系进行了研究，并指出公司层面特征〔如投资行为、融资行为、会计信息质量等〕对两者的关系具有调节作用。近年来，越来越多的