深究外国存款准备金体制发展走势.docxVIP

PAGE PAGE 1 深究外国存款准备金体制发展走势 一、全球经济状况  愈演愈烈的金融危机,不仅使全球金融系统出现紊乱,更将实体经济拖人了衰退的深渊。在此背景下,中国政府坚决地扭转宏观调控风向——从“从紧”转向“适度宽松”。为此,中国央行通过下调“双率”,还有信贷掌握、央票等数量型工具释放资金供给,为拉动内需、刺激经济供应充分的流淌性。其中,存款预备金率作为货币政策当中数量型工具的首选,对释放流淌性有最直接的效用。如20XX年9月以来,四次下调存款预备金率,在掌握信贷方面发挥了明显作用。而同样的背景下,在中国频繁调整预备金率的同时,西方国家却很少使用法定存款预备金率这一工具。从西方国家的货币政策实践状况看,法定存款预备金率在20世纪90年月前一直作为信贷总量调整工具,这和中国目前的状况类似;而20世纪90年月以后,存款预备金在西方国家的信用调整功能日益减弱。以美国、法国、加拿大等国家为代表,部分西方国家首先取消了定期存款的预备要求,随后这一做法为其他发达国家采用,目前主要发达国家的存款预备金水平已基本降为0%,大部分国家放弃使用法定存款预备金率作为货币政策工具。  因此,有必要重新考察一下国外存款预备金制度的发展趋势,并针对中国货币政策操作环境,回答中国降低或取消法定预备金率需要具备哪些条件。本文试就以上问题进行分析。  二、国外存款预备金制度的发展趋势  从历史上看,中央银行规定商业银行按一定比率提缴存款预备金,最初是为了保持资产的流淌性,加强银行的清偿力,防止连锁性的银行倒闭。虽然由于各国社会经济环境不同,存款预备金制度的详细内容并不完全相同,适用范围也不尽相同,但根本动机是一样,逐步发展为中央银行掌握银行信贷、实现货币政策目标的重要工具。20世纪90年月以来,随着金融全球化的发展,国际银行业的竞争日趋激烈。新金融业务的开展,新金融产品的推出,商业银行调度资金变得越来越简单,许多创新型金融工具可避开存款预备金政策的影响。在这种状况下,中央银行调整法定预备金比率对货币供给的作用将越来越小。另外,法定存款预备金率的调控功能日益减弱。近年来,发达国家在货币政策中介目标选择上日益偏重价格型指标,工具选择上也更倾向于价格型工具,如以利率取代货币供应量作为货币政策中间目标,利率传导作用越来越成为货币政策传导的主渠道,而存款预备金工具作为典型的数量型工具只能作用于银行机构的可贷资金量,而不能有效影响金融市场资金价格并引导资金流向。因此,这些发达国家大幅度降低法定存款预备金率,甚至完全取消了存款预备金要求。例如,英国、加拿大、澳大利亚、丹麦、瑞典等国家就已经完全取消存款预备金要求,这些取消存款预备金制度的国家大部分都已实行通货膨胀目标制。在这些国家,大多数商业银行的预备金水平降低到了只与其日常清算需要相应的水平,实际上是清算的边际需要最终打算它们的预备金水平。  与此同时,这些国家在实际实施的过程中,分别依据各自的结构特点,采取了各自不同的措施协助银行在无指令性存款预备金要求状况下有效的管理预备金和进行公开市场操作。  一是大规模的转变其他货币政策工具。特殊是中央银行为保持其进行公开市场操作的能力,必需保证相关的存款机构仍有在央行保持预备金负债。因此,中央银行可能至少会要求部分存款机构通过中央银行进行清算和金融交易,并连续对出现透支课以罚款。  二是采取其他—些措施,以使存款机构将其不大情愿使用的贴现窗口作为减轻预备金市场压力的安全阀。尽管如此,货币市场仍会猛烈波动,从而难以预估银行系统对预备金的要求而破坏中央银行实现抱负的储备市场的能力。  三、中国目前货币政策操作环境及存款预备金制度的将来发展  与发达市场经济国家相比较,中国货币政策操作环境有两个方面的根本区分:  其一,利率没有完全市场化。20XX年1月初召开的央行20XX年年度工作会议明确提出“稳步推进利率市场化改革”。更早前国务院下发的《关于当前金融促进经济发展的若干意见》中,亦表示将“增加贷款利率下浮弹性”。然而目前,中国市场各方参与者的定价能力不强,需要中央银行加以引导。央行所规定的一定时期的超额存款预备金利率特别明确地向公众表明白货币市场利率的底线,对于防止利率过度“降调”具有其他工具所不可替代的作用。  其二,金融体系内流淌性过剩。目前,为了促进经济持续增长,中国采取了“适度宽松”政策。这之后几年内,中国将重新面对流淌性过剩的问题。面对这样的货币金融环境,我们只能选择货币供应量作为货币政策中介目标,我们能做的就是在现有的框架下创造出有利于货币供应量发挥中介目标功能的货币调控机制。20XX年来中央银行频繁使用存款预备金制度工具,是由中国货币金融制度、货币政策操