高管个人经历对企业投融资行为的影响研究.pdf

摘要 摘 要 本文以企业高管为主要研究对象，试图在行为金融理论的框架之下去研究高 管个人经历对其企业投融资行为的影响，力图证明高管的个人经历会对其后期的 行为决策产生较为显著的影响。 本文首先用理论分析的方法仔细梳理了军人心理特征的形成脉络，发现军人 精神、高强度训练以及作战经历等方面对其后期价值观的形成起到了显著的影 响，使其养成了过度自信、高风险偏好以及决策激进的行为习惯。其次，作为军 人高管的对立面，本文搜集了有学术研究背景的高管进行参照，发现相比之下， 有学术经历 （比如曾在高校任教）的高管的投融资行为更为理性与保守。 为了更准确地验证上文猜想，本文选取了2007年至2015年沪深A股上市公 司作为研究对象，将高管的个人经历变量作为解释变量，将公司的财务数据变量 作为被解释变量，探究两者之间的相关关系。高管个人特征数据选自于国泰安“高 管个人简历”数据库，用关键字筛选的办法选出符合条件的高管样本，财务数据 也均来自国泰安数据。通过实证研究发现 （1）有从军经历的高管确实有更高的 过度投资倾向； （2）有从军经历的高管相比其他非军人高管更倾向于维持较高 的负债规模，此结