国债利率期限结构与股票市场估值关系研究.pdf

摘要 摘 要 金融去杠杆必然会缩减流动性。为控制金融风险在市场间的蔓延，有必要对国债 市场与股票市场间的联动关系进行研究。本文选取2008年1月至2017年12月我国 国债的即期收益率水平和股票市场加权平均市盈率的月度数据作为分析样本，利用 Nelson-Siegel模型提取出斜率、曲度和水平值三个特征因子，并结合股票市场加权 平均市盈率构建VAR模型进行分析，结论表明水平值因子与股票市场估值水平之间存 在显著的反向联动关系，而斜率和曲率因子与股票市场估值水平之间不存在显著的联 动关系。 文章共分为五个章节，第一章为绪论，主要介绍本文的研究背景、研究意义、研 究方法、创新之处与不足等，同时对相关文献进行综述。 第二章为概念界定与理论基础，首先对国债利率期限结构和股票市场估值的概念 进行了界定，以明确本文的研究对象的研究范围，之后结合文献综述内容，对相关理 论进行了归纳总结，主要包括利率期限结构理论、股票估值理论、现代投资组合理论、 资产替代理论等，并以此作为后文理论分析的基础。 第三章为理论分析，借鉴NS模型的经济学含义，将国债利率期限结构分解为长 期因素、长短期利差