西方货币第三章金某地产新理论.pptxVIP

;第一节 金融创新的具体表现;（一）资产证券化概论; 参与者 一般而言，资产证券化的参与方包括：原始债务人(Obligators)、原始债权人 (Originators) 、特别目的机构 (Special Purpose Vehicle, SPV) 、投资者以及专门服务人(Servicer) 、信托机构(Trustee) 、信用评级机构(Rating Agency) 、担保机构(Guarantors)和承销商(Underwriters)等中介结构。 ;;（二）资产证券化的分类;1、抵押支持证券的定义和分类;抵押过手证券构建流程示意;抵押担保债券(CMO) ;计划摊还证券 (PAC) 简介;可剥离抵押支持证券 ;提前偿付风险;导致提前偿付风险发生的原因： 第一，贷款人卖掉抵押品后取得现金偿还了全部贷款； 第二，当前的市场利率降低，使得贷款人能够以低利率进行再融资来还款； 第三，贷款人因无法按期支付贷款而导致抵押品被拍卖，得到的收入被用来偿还贷款； 第四，有保险的抵押品由于火灾和其他灾害而损坏，保险公司对抵押品的赔偿也导致了提前还款的发生。 提前偿付风险之所以重要是因为它可能会转化为： 1．现金流的不确定性 2．再投资风险 ;2、资产支持证券的定义;资产支持证券的分类;（1）规则现金流结构的ABS;（2）无规则现金流结构ABS;（三） 中国的资产证券化市场;1、银行间资产证券化市场;案例：;图9-3列出了该证券发行的基本交易结构，各方之间的法律关系框架及现金流转过程： ;2、交易所资产证券化市场;案例：华能澜沧江水电收益专项资产管理计划 ;;总体而言，现阶段，我国对于资产证券化，无论是理论知识准备还是实际操作经验，都还十分欠缺，在社会环境、制度建设等方面尚存在一些问题，需要我国在开展资产证券化过程中加以注意。 1．评级成本问题。 2．会计、税收、法律问题 3．风险问题。 ;国开行成功发行铁路专项信贷资产支持证券2013年11月18日?16:31;进一步扩大信贷资产证券化试点，是落实金融支持经济结构调整和转型升级决策部署的具体措施，也是发展多层次资本市场的改革举措，可以有效优化金融资源配置、盘活存量资金，更好支持实体经济发展。下一步工作中，人民银行将会同信贷资产证券化试点工作协调小组各成员??位鼓励符合条件的银行业金融机构积极参与试点，银行业金融机构要认真准备，做好基础资产池组建工作，选择符合国家政策导向的贷款证券化，并在证券化基础上将有效的信贷资源向经济发展的薄弱环节和重点领域倾斜，特别是用于小微企业、三农、棚户区改造和基础设施等建设。 ;次贷危机 又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的风暴。它致使全球主要金融市场隐约出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。 ; 次级按揭贷款 次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。 ;次级住房按揭贷款(标的资产) 次级债(金融衍生品);资产抵押债券（Asset-Backed Securities，简称ABS）是以资产（通常是房地产）的组合作为抵押担保而发行的债券，是以特定“资产池（Asset Pool）”所产生的可预期的稳定现金流为支撑，在资本市场上发行的债券工具。 　　资产抵押债券是20世纪70年代末资产证券化（Securitization）兴起之后在国际金融市场上出现的新型金融投资工具。基础资产的收益和风险得到分离和重组，以及有可预期的稳定现金流作为发行基石是资产抵押债券不同于一般固定收益债券的两大特征。;　抵押债务债券(Collateralized Debt Obligation，简称CDO)是资产支持证券(Asset-Backed Securities，简称ABS)中异军突起的一种产品。 CDO源于美国的住宅抵押贷款证券化。将抵押贷款组成资产池，此后构造资产池的基础资产的范围逐渐扩大，汽车贷款?信用卡贷款?学生贷款?企业应收账款?不动产、公司债券?资产支持证券(ABS)等债务工具都可用来充当质押资产，发行不同优先顺序的债务凭证。由于银行贷款?债券?ABS?MBS等质押资产都是债务(DEBT)，因此可统称为CDO。 ;“次按”业务的风险管理模式?;在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房