可持续的增长 20XX下半年投资策略模板.pptxVIP

可持续的增长——2021下半年投资策略内容提要上半年策略回忆和市场表现结构性的牛市：对当前行情的诠释可持续的增长：对未来行情的判断下半年的时机：三大投资主题2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现策略观点：活力即将再现〔9/28〕 ? 转折之时与转机之间〔12/16〕 ? 从制度性折价走向成长性溢价〔3/31〕从制度性折价走向成长性溢价〔3/31〕转折之时与转折之间〔12/16〕活力即将再现〔9/28〕2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现1——本轮行情持续时间长涨幅18%，持续近4个月涨幅57%，持续约8个月，期间最大回调约8%涨幅49%，12月6日至今已持续近7个月，期间最大回调约9%涨幅31%，持续近3个月5.19行情，涨幅64%，持续约1.5个月2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现2——市场对诸多不利因素的承受力更强6月17日央行决定上调存款准备金率5月17日调控房地产“国六条〞出台5月7日上市公司再融资管理方法出台4月28日央行上调贷款利率 4月29日 IPO管理方法发布 6月23日中行网申2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现3 ——本轮行情涨幅超过300％的个股达20家证券代码证券简称区间最高涨跌幅（%）所属行业(GICS三级行业)600844ST大盈534.96 食品000911Ｇ南糖507.13 食品600547Ｇ鲁黄金490.76 金属、非金属与采矿600888Ｇ众和455.97 金属、非金属与采矿600456Ｇ宝钛409.65 金属、非金属与采矿000657中钨高新408.91 金属、非金属与采矿600151Ｇ航天378.43 汽车零部件600497Ｇ驰宏376.73 金属、非金属与采矿000718ＧST环球373.00 纸与林木产品600739Ｇ成大371.01 消费品经销商Ⅲ600316洪都航空355.05 航天航空与国防Ⅲ600362Ｇ江铜343.94 金属、非金属与采矿600489Ｇ中黄金338.19 金属、非金属与采矿600961Ｇ株冶330.27 金属、非金属与采矿000060Ｇ中金318.48 金属、非金属与采矿2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现4 —— 行业的选择上，众多的精彩资料来源：Wind、东方证券研究所整理统计2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现5 —— 大盘蓝筹股走势不如人意资料来源：Wind、东方证券研究所整理统计，其中大盘蓝筹指数按照总市值加权收盘价换算得到2021-4-182006上半年策略回忆和市场表现市场表现6 —— 06年1季度上市公司总体盈利水平仍保持下降板块名称06一季度净利润同比增长率05年净利润同比增长率能源-5.1%18.2%材料-53.6%-12.4%工业-18.2%2.5%可选消费22.7%0.7%日常消费33.6%69.9%医疗保健0.3%31.6%金融24.2%13.0%信息技术-48.8%-512.4%电信服务37.8%15.0%公用事业18.5%-9.4%全部A股-16.3%-1.7%2021-4-18内容提要上半年策略回忆和市场表现结构性的牛市：对当前行情的诠释可持续的增长：对未来行情的判断下半年的时机：三大投资主题2021-4-18A股市场估值体系从“制度性折价〞转向“成长性溢价〞制度变革显著降低我国的风险溢价水平制度变革带来上市公司外延式增长以上两者显著提高了A股市场总体估值水平2021-4-18制度变革的长期效应是解决“制度性折价〞从Gordon模型看风险溢价对市场估值的重要性情形一情形二2021-4-18风险溢价既包括对国家宏观风险因素，又包括对微观经济主体的考虑经济变革提高经济增长的可持续性，人民币升值预期就是一国主权风险溢价水平降低的最直接证明制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化：中国解决了A股市场的利益驱动问题，但是法制监管还比较薄弱2021-4-18解决“制度性折价〞——经济变革提高经济增长的可持续性经济增长的波动幅度的缩小显示出决策层驾驭经济的能力在显著提高经济竞争力的不断提高是经济可持续增长的重要保障随着科学开展观的不断落实和自主创新能力的不断增强,中国经济的竞争力会更上一层楼06年1-4月份数据06年数据为预测值2021-4-18解决“制度性折价〞——经济变革提高经济增长的可持续性“资本—产出增长比率〞〔ICOR)的国际比较说明,投资和经济增长的效率在提高,这是经济可持续增长的另一重要保障2021-4-18解决“制度性折价〞——制度变革带来公司治理结构的渐进式的优化股权分置改革对于证券市场的意义，就如同十一届三中全会对于全中国开展的意义，并不在于改革能够直接扭转经济形势，而在于改革释放了经济自身的活