凯恩斯主义的金融发展理论及其实证.pdf

如果对您有帮助！感谢评论与分享 凯恩斯主义的金融发展理论及其实证 导读 ：本文凯恩斯主义的金融发展理论及其实证 ，仅供参考，如果觉 得很不错，欢迎点评和分享。 一、凯恩斯主义的金融发展理论 不同分支的凯恩斯主义者都认为，货币（金融结构）对实际经济 的影响非常大， 以致它在经济的实际功能给定的情况下不能被称为是 中性的。而且， 与新古典主义理论相比较，凯恩斯主义宏观经济理论 更加强调金融交易与实际交易之间的差异。 凯恩斯主义者认为不是储蓄决定投资， 而是投资决定储蓄。 凯恩 斯主义的宏观经济分析从公司的投资决策开始。 公司的投资决策是以 其对不确定世界中的利润预期为基础作出的。 利润预期是投资的主要 决定因素。代表投资机会成本的预期利润与利率的比较决定是否为一 投资项目融资， 但是，利率并不拥有为整个经济有效协调投资和储蓄 决策的基本性力量。 利率是由货币因素而不是实际经济变量所决定的。 这些货币因素是经济主体的流动性偏好和／或货币政策。 由于储蓄与 投资的反向因果关系， 对储蓄与投资之间关系的解释就不同于新古典 理论。在凯恩斯主义中， 储蓄与投资的关系通常是由乘数概念解释的， 通过乘数作用， 投资增长产生一定量的储蓄， 导致储蓄与投资事后的 一致。在此框架下，利率在宏观经济上是重要的，因为它是传统的凯 恩斯主义货币政策传递机制的基本变量。扩张性货币政策降低利率 （除非是在流动性陷阱情形下），从而刺激实际投资。 如果对您有帮助！感谢评论与分享 凯恩斯主义者强调银行通过信用扩张创造货币对实际经济的影 响。凯恩斯曾讲道： “…在从较低规模活动向较高规模活动的过渡中， 银行起着关键的作用…投资市场可以由于现金的匮乏而充满求货者， 而永远不会由于储蓄的匮乏而充满求贷者”。 他指出： “信用扩张不 仅是增加储蓄的一种替代， 而且是它的一种必要的准备， 信用扩张是 增加储蓄的父母而不是它的孪生子女”。 在凯恩斯主义理论中货币创 造是重要的， 创造货币的能力也是银行的一个基本功能， 它使为投资 进行融资成为可能。在投资、储蓄、货币创造与增长之间基本上有一 正向相关关系。 因此，在凯恩斯主义传统中， 金融最重要的方面是由于金融机构 能满足融资的需要而对经济发展有正的贡献。 60 年代以后，新凯恩 斯主义从微观经济方面研究融资过程， 认为融资的可得性影响投资进 程。因为许多投资者面临着融资约束， 这种约束只有通过银行和其它 金融机构的信用才能得到缓解。 在完全资本市场假设下，如 M-M 定理所假设的，公司进行内源 融资或外源融资是没有差别的， 是否为一特定项目融资是由 （风险调 整后的）利率与资本的边际产生力的比较所决定的。 在内源融资的情 形下，利率代表公司的机会成本， 该机会成本是公司如果将内部资金 投资于货币市场可能得到的收益。对于有利的项目，没有融资约束， 因为利率的调整使资金的供求相等。 但是，如果资本市场不是完善的， 公司就不能以与内部资金相同的条件获得外部资金。 对于小公司和新 型成长性公司尤其如此， 他们主要依靠银行贷款和