财务报表分析与估价第二章.pptx

第二章 战略分析;行业分析;实际和潜在竞争程度;案例分析：规模经济是价格竞争的基础——汽车制造商的经营之道 A公司和B公司都是轻型汽车制造商。A生产的汽车年预期销售量为100万辆；销售价格12万元；单位变动经营成本为6万元；总固定经营成本400亿元；利息5０亿元。 B生产的汽车年预期销售量为50万辆；销售价格10万元；单位变动经营成本为4万元；总固定经营成本225亿元；利息37.5亿元。根据这些资料，比较A和B公司的经营杠杆、财务杠杆和总杠杆。 A公司：DOL = 100(12-6)/[100(12-6)-400] = 3.00 DFL = [100(12-6)-400]/[100(12-6)-400-50] = 1.33 DTL = (3.00)(1.33) = 4.00 B公司：DOL = 50(10-4)/[50(10-4)-225] = 4.0 DFL = [50(10-4)-225]/[50(10-4)-225-37.5] = 2.0 DTL = (4.0)(2.0) = 8.0; 风险传导机制：从销售收入?净利润 假设A公司的销售收入的波动幅度为+/-10%，其净利润将增减多少？换言之，A公司的销售收入如何影响其净利润呢？ 预计 -10% +10% 销售收入 1200 1080 -10% 1320 +10% 减：可变营运费用 600 540 -10% 660 +10% 固定营运费用 400 400 不变 400 不变 EBIT 200 140 -30% 260 +30% 减：利息 50 50 不变 50 不变 EBT 150 90 -40% 210 +40% 减：税收(T=30%) 45 27 -40% 63 +40% 净利润 105 63 -40% 147 +40% （1）可变营运费用占50%；（2）固定营运费用包括厂房租金,机器折旧费等。;A公司风险传导机制分析——利润波动性的的来源 经济条件 +10% +30% +40% 政治社会环境 销售额 EBIT EAT 市场结构 公司竞争地位 -10% -30% -40% 经济风险 营业风险 经营风险 财务风险; 风险传导机制：从销售收入?净利润 假设B公司的销售收入的波动幅度为+/-10%，其净利润将增减多少？换言之，B公司的销售收入如何影响其净利润呢？