资产需求理论.pptx

第六章　資產需求理論－簡單模型新陸書局股份有限公司 發行新陸書局股份有限公司 發行1-第六章　資產需求理論　　－簡單模型五種關鍵因素影響資產需求風險分散新陸書局股份有限公司 發行6.1　五種關鍵因素影響資產需求一　財富財富增加，反而減少對金融性資產的需求，這種資產可以稱之為「劣等資產」（Inferior Asset）當財富增加一個百分比，有的資產增加的比例大於零，但小於一個百分比，則稱之為「必需資產」（Necessity Asset），有的資產增加比例大於一個百分比，則稱之為「奢侈資產」（Luxury Asset）。新陸書局股份有限公司 發行新陸書局股份有限公司 發行二　預期報酬預期報酬是一個平均值的觀念，它與未來每種可能發生的狀況的機率有關。假設聯華電子的股票未來有60%的機率會上揚，其對應報酬為15%，而有30%的機率會不動，最後，它有10%的機率，其股票報酬可能下跌為－5%，則聯電未來預期報酬為新陸書局股份有限公司 發行預期報酬是一相對的觀念新陸書局股份有限公司 發行新陸書局股份有限公司 發行三　風險(Risk)投資組合的風險以標準差或變異係數來衡量。投資組合的標準差，必須先求得總合變異數，再開根號才能得到標準差。以兩種資產為例 即席思考在金融商品數量快速增加的今日，若您有一筆錢要投資運用，您會選擇哪些金融商品來形成「投資組合」呢？為何要選擇這些商品呢？試解釋之。新陸書局股份有限公司 發行三　風險(Risk)通常衡量風險的統計方法為使用「標準差」（Standard Error），以前表6-1的資料說明，即新陸書局股份有限公司 發行選擇：是要選高報酬及高風險的台積 電，或低報酬及低風險的聯電？這個選擇必須由投資人的效用函數判斷。一個資產的風險相對其他資產的風險上升，人們會減少擁有此資產。當投資人的效用函數如果為風險趨避（Risk Averse），他會極小化他的資產組合，如果是風險中立（Risk-Neutral），則他只看報酬的高低，而風險的大小則不在考慮的範圍。風險愛好（Risk-Lover）的人最少見，他們喜歡風險高的資產。新陸書局股份有限公司 發行四　流動性流動性大的資產較能刺激人們對它的需求。新陸書局股份有限公司 發行五　訊息成本試想儲蓄者會投資較多的錢到自己國家的資產或外國的資產？相信決大部份的人均會以自己國家的資產為優先投資標的，因為人們比較了解自己國家的巿場，且取得這方面的訊息成本較低，相對地，投資在國外資產所需的訊息成本較高，投資人會因不了解而卻步。新陸書局股份有限公司 發行新陸書局股份有限公司 發行6.2　風險分散巿場風險又被稱之為系統風險（Systematic Risk）。無法藉由購買相關性為零或為負的資產，將風險分散。個別風險（Idiosyncratic Risk）又稱之為非系統風險（Unsystematic Risk），只有這部份是可以藉著擁有相關性為負或低的資產而使整個資產組合的風險降低。新陸書局股份有限公司 發行風險分散（Diversification）所謂風險分散即是「不要將所有雞蛋放在一個籃子裏」，但這裏的風險則只有指「個別風險」或又叫「非系統風險」，並不包括巿場風險，後者無法藉分散資產而消除。分散風險的第一要務即是投資到不同資產，第二要務即是將投資分散到負相關的資產，或相關性很低的資產，而不是投資到正相關的資產。圖6-1說明巿場風險不會因擁有不同種類的股票增加而下跌，但資產組合的個別風險則會因擁有不同的股票越多而下跌。 新陸書局股份有限公司 發行系統風險所有資產必須共同面對的 風險，無法透過多角化加 以分散，又稱為市場風險 。如貨幣與財政政策對 GNP的衝擊、通貨膨脹的 現象、國內政局不安等因 素等。非系統風險可以在多角化過程 中被分散掉的風險 。如罷工、新產品 開發、專利權、董 監事成員、股權結 構改變等。風險風險分散的極限隨著投資組合中資產數目的增加，非系統風險逐 漸減少，系統風險則保持不變；直到非系統風險 消除殆盡時，總風險將等於系統風險。風險分散的極限新陸書局股份有限公司 發行圖5-1 多角化與風險分散的極限新陸書局股份有限公司 發行圖5-2 所有可行投資集合與效率前緣FB預期報酬率（％）IDEAGCJH0投資組合的總風險(％) 效率投資組合的選擇，在於風險相同下報酬最大，報酬相同下風險最小。再由不同的效率投資組合構成效率前緣。新陸書局股份有限公司 發行圖5-4 選擇投資組合I可滿足投資效率與效用極大的條件預期報酬率(％)U1’U2U1U3效率前緣AIBFB??FI?A?0總風險(%) 理性投資人會依自己的風險偏好（效用無異曲線），在效率前緣上選擇其最佳的投資組合。新陸書局股份有限公司 發行圖5-5