股票投资进阶课随堂练习二.docx

股进48 股进48期10班 作业二模板 【练习题目】 【随堂练习2］分析双汇发展的商业逻辑（第5天课程）和分析双汇 发展是否有护城河，是哪种护城河呢（第6天课程） 提示：可以把知识点写在标题下面一边看知识点一边分析会比较容易 目录 _ :分析公司的商业逻辑开店三问 二:护城河分析 1:历史上是否有高回报 2:定量分析 ?:毛利率 ：净营业周期 3:定性分析 ：品牌溢价 ：品牌搜索优势 ：政府授权 ：专利 ：转换成木 ：网络效应 ：规模效应 小提示：定性分析根据护城河的种类一类类的排除 4:护城河空窄判断 我们可以像填空题一样一道道填完,先模仿最终经验积累演化成自己的风格。 如果感觉没有头绪，可以把每一类的重点知识点写在小标题下面一边参考一边完 成 正文 -：分析公司的商业逻辑■开店三问 第一问：公司是做什么的？ 公司始终坚持II绕“农”字做文章，圉绕肉类加工上顶目，实施产业化经营。以屠宰和肉 类加工业为核心，向上游发展饲料业和养殖业，向下游发展包装业、商业，配套发展外贸、 金融等，形成了主业突出、行业配套的产业群，推动了企业持续稳定发展，成为中国長大的 肉类供应商。 从年报的“公司业务概要”可知，双汇发展主要是从事 生猪屠宰及肉制品加工。 ⑴营业收入构成 2019 年 2018 年 金额 占营业收入It重 金额 占营业收入比重 莒业收入合计 60,309,731,762.99 100% 4738.766,()73.83 100% 分行业 肉制甜业 25,163,068,737.65 41.72% 23,126,867.082.65 4745% 屠宰业 39,100,263,015.58 64.83% 28,916,766.458.50 5933% 从年报“营业收入构成”可知，双汇发展的核心业务是 做屠宰业和肉制品业的。 第二问：公司产品或服务怎么卖？卖给谁? 为充分发挥渠道、网络和品牌的优势，公司及下属子公司肉制品和生鲜品采取统一俏售 模式，各子公司生产的产品统一餡售给双汇发展或滦河双汇食品销售有限公司（专门从事鲜 冻肉销售），再由该两公司壮理血或缄査迪虽配套产业（如包装、E卩刷、纵箱、调 味料、禽业、进口贸易等）的产品或商品，?方面裾给主业工厂，另 方面向外部市场销 害。 从年报可知，双汇发展的产品采取的是直销和分销的方 式，主要是卖给代理商或终端客户的。 第三问：公司有没有同行？有哪些同行？ 双汇发展的同行有点多，有龙大肉食、华统股份和得利 斯等。 —:护城河分析 1：历史上是否有高回报 2：定量分析 □:毛利率 通过毛利率初步判断有什么护城河 毛利率 同行亚对比 2019 年 2018# 2017$ 2016年 2015年 2014 年 2013年 2012年 2011 年 2010 年 砌值 段汇源 18.79X 21.42K 18.91% 18.11% 20.77X 19.93* 19?熾 L7.99X 7.298 8.89X 17.15X 龙大肉食 5.97X T.13X 7.59% 8.B5X 7.99X 8?熾 8.m 8. m 10.82% 10.62* 8.47X 5.358 6.33X 4.94% 5. 27% 7.00J4 9.09X 7.8探 7. 23% T.568 0.0C? 6.15X 10.383 10.6祥 11.9滋 12.49% 14.5掰 K.6W 11.15X. 12.21% 10.17H 12.43% 12.07X 同行州1 10.12% 11.39S 10.85X 11.18% 12.81% 13.02% 11.74X 11.58% 8.96% 7.99X 10.96% 从上图可知，双汇发展的毛利率大于同行均值，可能具 有品牌溢价护城河，或规模效应护城河。 □:净营业周期 通过净营业周期初步判断有什么护城河 现金周转天数（净营业周期） 同行业对比 2019 年 2018 年 2017^ 2016 年 2015 年 2014 年 2013 年 2012 年 2011 年 2010 年 平均值 双汇发展 24.57 12.59 5.82 5.33 4.64 6.46 7.45 3.08 4.13 1.65 7. 5Y 龙丈崗色 37. 22 35.91 33. 64 34. 82 46.99 55.36 49.15 40. 36 39.44 51.35 42. 42 华统股份 5.99 1.01 3.03 9?29 33.36 45.31 44.45 40. 25 17.73 0. 00? 20. 04 得利断 33.6电 33.68 35. 03 36.87 52.83 5S.79 46.52 51.01 49.23 t5.ll 44. 22 同行均值 25. 36 20.80 1