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PAGE PAGE 38 P2P行业典型案例分析 一、研究背景与研究方法 （一）研究背景 由于逆向选择与道德风险等信息不对称问题，传统的金融机构往往倾向于向大企业发放贷款，而在向中小企业、个人的放贷过程中，银行会要求高额的风险溢价及抵押担保品。普通借款人由于自身资本不足或缺乏担保往往难以通过金融机构的审核。P2P平台恰恰填补了这一市场空白，P2P网络借贷可以提供急需的资金给个人，尤其是银行服务未覆盖的人群及小微企业主。 此外，P2P网贷也为个人提供了一种全新的投资渠道。国内的投资者往往缺乏良好的投资渠道。银行和储蓄机构的利率较低，房地产市场不景气，证券市场进入风险大，传统的民间借贷又缺乏良好的风险稀释措施保护。与这些投资渠道相比，P2P平台可为普通投资者提供更高额的风险收益回报。 目前，P2P借贷在我国正处于高速发展的状态，但作为民间借贷及互联网金融重要的一个细分行业，其理论、技术与政策尚不清晰，民众对其价值并不了解，中国P2P的收益与风险仍不明朗，监管仍存在很大问题，诸多疑问和争论尚未解决。政府监管的不完善，平台使用者的风险意识薄弱，融资成本高，逾期帐款多，这一系列问题让人们重新审视P2P平台作为一种新型借贷渠道的适用性。 2014年以来，P2P行业危情不断，从盛融在线和红岭创投出现问题，再到被爆出坏账面临挤兑危机的陆金所和铜板街，爆出问题的平台一个接一个。据统计，2015年第一季度已经出现了百余家问题平台。跑路，失联，赔付等问题持续不断，行业正面临着一笔笔上亿的损失。问题平台的频频发生，令P2P网贷的安全性受到质疑。央行行长周小川也曾特别指出“P2P网贷问题较多，如跑路、违约的问题以及一些做法不太符合规定”，他提出应加强对网贷平台的监管。 在这平台市场混乱的情况下，必将出现一批平台倒闭，形成优胜略汰的行业趋势。劣质的平台将陆续退出，这一退出机制将持续到泡沫消失，剩下的有实力的平台将成为P2P企业的领头羊，支撑中小企业和个人的融资需求。 针对这一状况，笔者查阅了国外与国内的大量资料，研究了国内的P2P借贷的典型案例，尝试回答以下问题： （1）中国p2p行业现状，面临困境的原因有哪些？ （2）影响p2p借贷匹配成功的因素有哪些？ （3）影响p2p借款成本的因素有哪些？ （4）中国p2p借贷的风险主要是哪些？如何应对这些风险？ （5）中国p2p借贷的市场前景如何？该如何促使平台可持续发展？ （二）研究方法 本文在研究过程中采用的研究方法主要包括以下几种： （1）计量经济学模型。本文依托典型平台人人贷公布的数据，经过采样、整理汇总、分析后建立计量经济学模型。 （2）笔者通过大量阅读国内外文献并进行梳理，了解了国内外P2P行业现状和研究成果，并在此基础上分析国内P2P行业现状。 二、中国P2P行业现状 P2P行业近年来成长迅速，但其无序增长至今已陷入困境。本章将从成交额、利率、问题平台数等方面介绍国内P2P行业的现状，结合资本涌入等情况分析行业的基本面，在本章最后将探讨平台问题多发的原因。 （一）行业发展迅猛 2014年是P2P行业高速成长的一年，其行业规模迅速扩大，各项指标实现快速增长。据统计，全国P2P行业在2014年内期末贷款余额为1000亿元，平台成交量突破2500亿元，总计63万融资者和116万投资者通过P2P平台进行投融资业务。与2013年比较，运营平台数量同比增长97%。 如图1所示，中国P2P平台近年来整体成迅猛增长趋势。2015年1月份全国P2P网贷成交额为459.66亿元，虽比2014年12月份稍有回落，但与2014年1月涨幅相比，环比增长了265.83%。2014年底的跑路事件频发，国家有关规定将落地，投资者对P2P由狂热转为观望状态，这是导致1月份成交额回落的直-46355488315接原因。 图12014年度P2P行业每月成交额 此外，当前P2P借贷平台的投资回报率也比同期银行存款和基金高。 在央行的几次降息政策后，商业银行纷纷加入了存款利率上浮的阵营。光大银行、民生银行、广发银行、浦发银行、兴业银行等股份制银行现在一年期存款利率为3.0%，中农工建等大银行利率上浮幅度更低，而邮储银行调整后的一年期存款利率仅为2.78%。相比与定期存款3%的年化收益率，P2P平台可以给投资者12—15%的收益率。 （二）潜在市场巨大 2014年网络借贷行业拥有融资者63万人，同比增长320%，而同时投资者人数为116万人，同比增长364%，两者差距较大，行业有效融资者缺乏，市场发展潜力仍然巨大。P2P投资者与互联网理财产品的客户群体较为类似，到2014年底互联网理财产品的使用者已达到7849万人，即便其中仅存5%的用户风险偏好高，尝试使用P2P平台投资，也将有392.5万人的潜在市场。 P2P平台逐渐成为PE/VC