行业研报：乳制品11月线上数据点评：板块增速上行幅度明显，龙头乳企保持领跑态势.pdfVIP

2020 年12 月17 日 证券研究报告/行业研究 乳制品11 月线上数据点评： 图表 1 近一年指数走势 板块增速上行幅度明显，龙头乳企保持领跑态势 食品饮料( 申万) 上证指数 沪深300 100% 线上销售上涨明显，双寡头格局依旧不变。乳制品线上销售额自三季度后开 80% 始逐步拉升，截至11 月乳制品线上销售额达21.94 亿元，同比增长64.10% 。 60% 竞争方面，蒙牛伊利占据最大线上销售份额，分别占比为18.06%、17.72% ， 40% 依旧处于双寡头竞争格局。整体来看，乳制品11 月线上销量保持高位增速， 20% 主要因为受益疫情后的消费者健康需求的提升。随着上游原奶价格处于持续 0% 上行态势，各公司产品价格可能会进一步上行，但随着年底的到来，预计短 -20% 期线上销量将继续保持较高水平上行。 2 1 2 3 4 5 6 7 8 9 0 1 2 1 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 1 1 - - - - - - - - - - - - - 9 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 1 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 白奶销量高速上行，奶酪呈现倍增态势。分子板块来看，白奶方面，11 月线 上销售额为13.14 亿元，同比增长95.94% ，相对去年同月大幅上涨；酸奶方 分析师：沈彦東 面，11 月线上销售额为4.46 亿元，同比增长41.62% ，保持较高水平增长，但 SAC 执业证书：S0380519100001 是同比涨幅呈持续下滑趋势，预计来自白奶与酸奶方面的替代性；婴幼儿奶 联系电话：0755 （195） 粉方面，11 月销售额为24.13 亿元，同比增长6.49% ，保持去年同月相同水平 邮箱：shenyd@ 增长；奶酪方面，11 月销售额为0.23 亿元，同比大幅增长216.54% ，受益餐 研究助理：张桥 饮端恢复后的高增长以及线上大单品的高力度宣传。 联系电话：0755 （119） 各大乳企增速表现亮眼，光明同比销售额增速大幅上行。11 月天猫淘宝数据 邮箱：wukx @ 显示，伊利销售额为4.16 亿元，同比增长78.76% ；蒙牛销售额为 4.24 亿元， 同比增长 20.74% ；光明销售额为 0.91 亿元，同比增长增 140.76%。另外， 表现较好的还有燕塘乳业及三元股份，11 月线上同比增速分别为81.97%、 29.47% 。销量方面，伊利、蒙牛和光明分别销售594.69、659.05、125.32 万件， 同比增长52.62%、12.46%、110.15%。整体来看，光明乳业11 月销售额同比 增速大幅上涨，超过伊利蒙牛同比增速，主要来自双节后的低温乳品高需求 的延续，叠加“双十一”带来的短期高销量。随着春节旺季将近，消费端对 于乳品的高需求趋势不减，个股线上