期货基础第七版例题第4章.pdfVIP

v1.0 可编辑可修改 第四章 套期保值 P95卖出套期保值的计算 【例4-1]10 月初 , 某地玉米现货价格为 1710 元/ 吨? 当地某农场预计年产玉米 5000 吨? 该农 场对当前价格比较满意 , 但担心待新玉米上市后 , 销售价格可能会下跌 , 该农场决定进行套期 保值交易 ? 当日卖出 500 手( 每手 10 吨) 第二年 1 月份交割的玉米期货合约进行套期保值 , 成 交价格为 1680 元/ 吨? 到了 11 月, 随着新玉米的大量上市 , 以及养殖业对玉米需求的疲软 , 玉 米价格开始大幅下滑 ? 该农场将收获的 5000 吨玉米进行销售 , 平均价格为 1450元/ 吨, 与此同 时将期货合约买入平仓 , 平仓价格为 1420 元/ 吨? 表 4-2 卖出套期保值案例 (价格下跌情形 ) 市场 现货市场 期货市场 时间 10 月 5 日 市场价格 1710 元/ 吨 卖出第二年 1 月份玉米合约 ,1680 元/ 吨 11 月 5 日 平均售价 1450 元/ 吨 买入平仓玉米期货合约 ,1420 元/ 吨 盈亏 相当于亏损 260 元/ 吨 盈利 260 元/ 吨 在该例子中 , 该农场通过在期货市场建立一个替代性的头寸 , 即空头头寸 , 进行卖出套期保值 操作 , 来规避价格下跌风险 ? 由于现货玉米价格下跌 , 该农场在玉米收获时 , 每吨玉米少赚 260 元/ 吨, 可视为现货市场亏损 260 元/ 吨? 而期货空头头寸因价格下跌获利 260 元/ 吨, 现货市场 的亏损完全被期货市场的盈利对冲 ? 通过套期保值操作 , 该农场玉米的实际售价相当于 1450+260=1710元/ 吨, 即与 10 月初计划进行套期保值操作时的现货价格相等 ? 套期保值使农 场不再受未来价格变动不确定性的影响 , 保持了经营的稳定性 ? 如果该农场不进行套期保值 , 价格下跌将导致收益减少 260 元/ 吨, 也将减少农场的利润 , 甚至会导致亏损 ? 在该例子中 , 我们还可以考虑市场朝着相反的方向变动 , 即价格出现上涨的情形 ? 假设经过一 个月后 , 现货价格涨至 1950 元/ 吨, 期货价格涨至 1920 元/ 吨? 该套期保值结果见表 4-3 表 4-3. 卖出套期保值案例 ( 价格上涨情形 ) 市场 现货市场 期货市场 时间 10 月 5 日 市场价格 1710 元/ 吨 卖出第二年 1 月份玉米期货合约 ,1680 元/ 吨 1 v1.0 可编辑可修改 11 月 5 日 平均售价 1950 元/ 吨 买入平仓玉米期货合约 ,1920 元/ 吨 盈亏 相当于盈利 240 元/ 吨 亏损 240 元/ 吨 玉米实际售价 1950-240=1710 元/ 吨? 买入套期保值应用 P97 【例4-2] 某一铝型材厂的主要原料是铝锭 , 某年 3 月初铝锭的现货价格为 16430 元/ 吨? 该厂计划 5